A股翻脸比翻书还快！

最近大盘风格轮换明显，年内强势的科技、医药、食品饮料等板块萎靡不振，钢铁、煤炭以及有色等周期股却强势袭来。而就在今天（11月26日），A股再次“变脸”，科技股重新领涨大盘，而钢铁等个股迎来回调。

今天还是MSCI年内第3次扩容，同时也是最大的一次扩容正式落地的日子。国内资金在存量博弈，而外资却一直在买买买。那么，在此背景下，该如何进行资产配置呢？

基金经理们对A股中长期的发展持有乐观态度，并认为现阶段开始布局正当其时，虽然逆周期政策调节和对企业盈利担忧之间的博弈仍将继续。配置上，低估值的银行、地产以及汽车板块等有望发力，同时科技、医药和消费板块依旧是中长期A股的主线。

中长期对市场乐观

对于近期大盘风格转换，摩根士丹利华鑫基金分析称，年末市场波动较大，紧守优质龙头。近期市场波动较大，底部行业上涨较多，今年以来的强势行业有一定回调，有可能是接近年底的资金博弈行为。

诺安基金认为，白马股前期涨幅较大，平均估值偏高，因此在临近年底的时点，会出现盈利了结的情况，部分资金“抢跑”影响了市场情绪。

站在当前时点，短暂调整为布局明年提供了绝佳的机会，应当坚持对价值投资和绩优标的的选择。

而MSCI扩容同样备受投资者关注，11月26日收盘后MSCI年内第3次扩容生效，纳入实施完成后纳入MSCI的A股标的增至472个，A股在MSCI新兴市场指数的权重达到4.1%。

对此，前海开源基金杨德龙认为，随着A股纳入MSCI的纳入因子不断提升，外资对A股的配置需求也会不断的增加，很多外资之前对A股配置过低甚至零配置，现在在A股纳入这些基准指数之后，外资必须来配置A股才能够跟上基准，否则很容易跑输基准。

摩根士丹利华鑫基金也表示MSCI扩容影响正面，其认为，目前从央行操作上看没有实质性收紧货币，流动性环境温和，市场大幅回调的概率较小，市场将面临MSCI纳入比例提升实施的影响，对中长期市场维持乐观的态度，A股市场有望呈现相对稳健的走势。

看完公募对近期市场和MSCI扩容的解读后，展望后市，基金经理们又有怎样的解读呢？

农银汇理基金魏刚称，中国是成长型经济体，宏观经济总基调是稳增长，在海外降息的大环境下，预计国内流动性也将处于较为宽松环境，投资上可以更为积极一些。从估值看，当前A股整体估值分布接近2013年底部位置，相对海外市场具备明显吸引力，投资布局权益市场正当其时。

景顺长城基金刘彦春表示，在目前的宏观背景下，特定主题类资产存在反复炒作的可能，逆周期政策调节和对企业盈利担忧之间的博弈仍将阶段性主导市场，高估值导致股价对短期业绩敏感性上升。在需求端前景尚不明朗的情况下，现阶段关注供给侧，重点关注行业结构清晰、产品差异化显著，可以通过主动调节供给实现利益最大化的企业。

后市把握结构性机会

落地到具体的行业配置，不少基金还是偏向A股将维持震荡的观点，后市建议投资者把握市场结构性机会。

天弘基金认为，短期下行程度可控，震荡之中蕴含转机。尽管昨天市场上涨，但市场或将继续持续震荡态势。

当前应该更重视结构性机会的挖掘，尤其在短线高估值白马股集中回落，机构投资者出于临近年底兑现收益之际，涨幅相对靠前的均为低估值板块，包括周期和银行。相对过山车的周期板块机会而言，建议投资者应更加着重关注安全边际更高的板块（如银行板块）。

农银汇理基金魏刚称，明年继续积极把握结构性行情，看好消费电子、半导体、创新药、新能源等科技板块以及地产、汽车等低估值板块。

光大保德信魏晓雪也表示，明年A股结构性机会依然丰富。看长期的话，在国内严控房地产的背景下，权益资产整体估值或仍未到全面泡沫化的阶段。从指数角度看，低估值、权重类板块上涨，可能带动指数上涨；还是就是继续今年的“成长、科技、消费”投资机会，但前提依然是通胀不能失控。

农银汇理徐文卉指出，布局2020年，结构性行情仍将持续。从投资方向上，景气加速和底部反转是比较好的两条主线。

景气加速方面，从上个月的经济数据分项中不难发现，进入5G时代后，高度关注明年电子大单品的出现，如爆款手机、爆款耳机等。

底部反转主线上，看好电动车明年的投资机会。经历过补贴退坡、竞争加剧等负面因素，各细分行业的竞争格局相对明朗，龙头雏形已现，随着终端明星车型的出现，产业链景气有望反转。

中长期而言，最为看好消费服务领域，比如教育、医疗服务、供应链管理等。消费服务是中国新经济的增长动力。A股中消费制造已经成就了众多千亿市值的大公司，消费服务领域还在成长初级阶段。

（绝对值 柯清俊）