股票市场主要有四个方面的力量在起作用：一是股票的供给，二是股票的需求，三是市场的监管，四是市场的日常运行（中介机构）。

股票价格在市场中表现出来的是由股票的供给与资金对股票的需求决定，中介机构在供需双方中起桥梁纽带作用，市场的基本格局和制度建设由监管决定。

我们来看一看这四个方面的具体情况。供给方的股票供给，其长链条决定关系是：历史、文化、社会等综合因素决定政治制度，政治制度决定经济制度，经济制度决定企业制度，企业制度决定企业结构（国有企业和非国有企业的关系），企业结构决定上市公司，上市公司决定股票供给（的数量和质量）。

需求方的决定关系是：历史、文化、社会等综合因素决定政治制度，政治制度决定经济制度，经济制度决定金融制度，金融制度决定银行制度，银行制度决定融资模式（直接融资和间接融资的关系），融资模式决定进入股市的资金（数量和质量）。

股市监管的原则内容和方式，一部分是市场的普遍原则和国际惯例，另一部分是中国的国情。中国国情部分从资金的角度就是中国特色的金融制度，从股票的角度就是中国特色的企业制度。

市场的中介机构也由两部分组成，一部分是基本原则和国际惯例，另一部分是中国国情。中国国情从企业的角度来看，就是企业制度，特别是国有企业制度，从资金的角度来看就是中国特色的金融制度，特别是国有银行制度。

人们最容易看到的是跟股价日常波动有关的供求关系以及监管措施，从供给方来看就是新股发行再融资，从需求方来说就是进入股市的资金，从监管的角度来看，就是证监会的各种措施。但事实上，真正起决定作用的，长远起决定作用的是这几个方面背后的因素。离市场波动越近的因素越容易被看到，起的作用越明显，期限越短，其实，改起来越容易。相反，离市场波动越远的因素，越容易被忽视，但它们起的作用越是趋势性的，发挥作用的期限越长，改起来越困难。

因此，分析股票市场，既要看到即时可能起作用的、短期的各种因素，更要看到长期起作用的、趋势性的，更深层次的因素。中国股市的最终出路，无论是供给方、需求方、监管方还是中介方，都取决于改革深化，特别是制度改革的深化。（作者系天相投资顾问有限公司董事长）