这两天，债市波动引市场关注。

周四（8月29日），“政策性金融债（包括国开债等）将纳入同业投资管理”的消息引起债市反应，国开债和国债利差走阔，震荡一直延续到周五。8月30日，国债期货全线低开，随后一路震荡走低。

市场的变化起因于29日有媒体报道称，政策性金融债已被监管部门开始严格执行纳入同业投资管理。业内人士对此消息的解读是，除继续体现规范金融机构同业业务的意图外，更明显的作用反映在借此推动银行增加对实体经济的贷款投放；对债市而言，政金债将因此承压而国债受益，二者利差有望走阔。早前，在《关于规范金融机构同业业务的通知》发布后，政策性金融债等实际并未被纳入同业投资管理。

第一财经记者采访了多位城商行同业业务人士和公募基金投资经理。部分银行同业业务人士对记者表示，近期同业监管的意图重点在控制同业资产规模的上限，把银行的钱向实体经济引流。至于政金债究竟纳没纳入，目前还没有明文规定。

多家中外资基金投资经理则对记者表示，究竟是否将政策性金融债纳入同业投资管理，不仅涉及银保监会，还关系到其它监管部门。此前政金债没被纳入同业投资管理，此后也并不一定会明文规定一定纳入。记者采访的业内人士认为，监管的意图目前主要还是针对一些不规范、过度的同业投资，尤其是特定目的载体（包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金等），也主要意在控制跨省的一些投资等等。

“因此，整体而言，这一传闻事件本身对于债市的影响还是短暂的。”一位业内人士对第一财经记者表示。

中金公司固收团队则认为，上述传闻对债市影响有限。

根据2014年5月发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》（即127号文），同业投资包括金融机构购买同业金融资产、特殊目的载体SPV。前者包括金融债、次级债等同业金融资产，后者SPV包括银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等。

不过，即使不考虑上述事件，近期买方机构对于卖方频频喊出的“债牛”也持谨慎观点，他们认为，在央行意在优化信贷结构、防控金融风险的背景下，并无意大幅宽松货币政策，因此不论是国开债还是国债，其收益率下行空间实则有限。

浙商基金总固收投资总监叶予璋对记者表示：“当国债收益率到了3%，对于买方而言大幅加仓利率债的性价比不高。不过，可以配合国债期货、利率互换等衍生品来进行风险对冲。”

瑞银资管中国债券基金经理楼超对第一财经记者表示，“当前的监管的重点应该是调结构，而不会大水漫灌。”此外，他表示，当前中国整体经济呈现出信贷和流动性分层，大水漫灌最佳选项，因此财政发力（如增发专项债）更为可行。如果货币没有进一步放松，可能对利率债构成挤出效应。楼超称，因此收益率下行的空间并不是特别大，但上行幅度也会太大，预计近期10年期国债收益率还会在3%附近纠结。