继中央经济工作会议首次直接提及新三板改革后，证监会、股转公司也针对改革发声。证监会副主席阎庆民表示，尽快把科创板经验运用到创业板和新三板。全国股转公司副总经理隋强公开表示，新三板改革的相关制度规则公开征求意见已经结束，规则有望近期落地发布。

“创新层挂牌企业公开发行并进入精选层的工作，有望在2020年上半年实施。”隋强提到。

在细则正式落地的“前夜”，股转公司正在向业内多方征求意见。第一财经记者从业内人士处了解到，近期股转持续进行细则正式发布前的准备工作，例如征询业内人士对交易制度、投资者适当性等细则的意见建议。

“谈到的问题涉及到精选层门槛降幅，和降门槛之后的精选层交易便利性等。”一位参与意见讨论的私募机构人士李冰（化名）对记者表示。

精选层：门槛降幅和“小IPO”

据股转公司数据，截至12月13日，年内新三板挂牌公司累计成交金额达759.38亿元。做市交易热情继续提升。上周（12月9日至13日），新三板挂牌公司成交17.72亿元，较上周上涨15.06%，其中以做市方式成交8.56亿元，以集合竞争方式成交9.16亿元。

个股方面，成大生物（831550.OC）、贝特瑞（835185.OC）、中建信息（834082.OC）等个股自10月底至今积累了较大涨幅。

有精选层预期的个股仍是市场最为关注的标的，目前该类部分个股涨幅较大，引发市场对于其后市表现的关注。

“目前创新层中有精选层预期的一些股票，现在涨幅已经很多了，向上的空间就比较小了。上了精选层可能涨幅不大。整个过程如果套利空间小的话，资金也没有兴趣参与。”新鼎资本董事长张驰对第一财经记者表示。

张驰说，部分精选层预期个股市盈率接近A股同行业个股。上了精选层之后如何进一步提高估值和流动性成为紧迫问题。

除具体投资标的外，记者了解到，目前业内较为关注精选层门槛降幅和精选层“小IPO”的推行预期。

“主要是精选层的具体降幅，之前有多重意见反馈，存在博弈，比如是否需要和科创板对标？”李冰表示。

在精选层“小IPO”方面，此前征求意见稿中明确，优化发行融资制度，按照挂牌公司不同发展阶段需求，构建多元化发行机制，改进现有定向发行制度，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票。

新三板挂牌企业将有机会向新三板全部合格投资者发行股票，即业内称“小IPO”。较之A股，其募资比例、募资金额、募资对象较小。但新三板企业募资额度和范围、股权分散度有望由此增加。

有观点认为，相对A股IPO、一级市场定增而言，精选层IPO在估值、灵活性、融资后流动性等方面具有比较优势。

但李冰提到，精选层IPO的后续推行仍需多方考量。“精选层有没有IPO？有的话可能会把价格推高不利于未来交易，没有的话又存在股东集中问题，也不便于交易。”

技术准备：两轮全网测试

除多方征询意见之外，在深改细则落地前，股转还在推进相关技术准备。

记者关注到，上周股转公司开展了集合竞价撮合频次调整和适当性差异化管理第二次全网测试，包括模拟T日日间交易和清算处理，以及T+1日日间交易三项测试内容。此前，股转公司已于11月30日组织各方市场参与者开展了第一次全网测试。

同时，对于新三板存量企业的质量把关也在持续进行。

在创新层和精选层预期下，存量企业年报业绩被市场紧密关注。北京某中型券商新三板业务负责人此前对第一财经记者表示，目前团队正在遴选精选层项目，范围与此前市场预计的相比会小一些。而市值情况和年报数据是围绕“准精选层”企业的两大变动因素。

12月13日，股转称将启动提高挂牌公司财务规范性专项行动，将对挂牌公司经营质量、信息披露质量和公司治理质量进行一次全面检阅。

股转公司表示，2019年年报编制披露工作即将开始，市场各方普遍关注、高度重视，有必要通过集中性的主题活动，传递提高财务信息质量的监管信号。

专项行动将通过发布倡议、主题研讨等多种形式，邀请证监会相关部门、地方证监局的专家和挂牌公司、主办券商、会计师事务所代表共同参与，探讨挂牌公司财务基础的现状和问题，和提高挂牌公司财务规范性的具体措施。

“重点收集制约挂牌公司财务规范性、影响财务信息质量的常见多发问题。”股转表示。