在香港上市一年后，公司原始股股东进入解禁期，多年前以极低成本获得股份的高管们，总有着减持套现的冲动，“改善生活”是其中一个冠冕堂皇的理由。不过小米集团-W（01810.HK）总裁林斌选择了用于“慈善公益”这个似乎更高大上的理由。

这次林斌是在小米全年花费近12亿港元回购“护盘”的情况下减持套现约3.7亿港元，这也让人对小米当前的投资价值产生一定疑惑，那么上市到现在股价已然“腰斩”的小米集团还值得投资么？

当前小米的估值进一步向硬件公司靠拢，17倍左右的市盈率，跟格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）等多品类的白色家电企业大致相当，被认为“互联网属性有所减弱”。

林斌减持价比回购价还便宜

据香港联交所8月26日披露的信息，林斌于8月21日、22日、23日连续三日卖出共计4130.7万股小米股份，套现约3.7亿港元。8月21日、8月22日、8月23日林斌分别售出小米股份2670.62万股、555.96万股、904.76万股，售出均价分别为9.07港元/股，8.92港元/股，8.92港元/股。

林斌称此次减持股份属于个人原因，其部分资金将用于慈善公益。香港联交所网站披露，8月23日，林斌还将368.66万股权益转让给家族基金Bin Lin and Daisy Liu Family Foundation。该基金为非营利性质慈善基金，由林斌及其家人为从事慈善、教育、科学、文学或宗教活动而成立。

香港联交所网站数据显示，林斌的持股比例从11.67%减少到11.47%。林斌在微博上表示，减持数量只占其本人所持股份的1.48%，“小米依然是事业的全部，没有之一”。

林斌表示：“10年前我有幸受雷总邀请参与创办小米，从创业第一天，我就把所有精力都投入到了小米。对于我，小米就是我事业的全部，没有之一。这次减持只占我所有股份的1.48%，小米依然是我事业的全部。我爱小米，我对小米的未来充满信心，我相信小米模式一定能成功。这次自愿承诺未来12个月不再减持，也是我对小米有信心的体现。再一次感谢所有米粉、合作伙伴和媒体朋友的谅解和支持！”

林斌是小米的元老级员工，在与雷军创办小米前，林斌曾在谷歌、微软有过多年工作经历，而这一次林斌的减持，却是在小米集团花费近12亿港元回购的“掩护”下进行。

如何看待总裁减持和回购并存？

小米集团8月21日发布的半年报显示，“截至本公告日期，本公司在香港联合交易所有限公司购回合共1.25亿股本公司B类股份，总代价（包括交易成本）为12亿港元。”

可见，小米集团回购每股平均价格接近10港元，不过这并没有提振小米集团的股价，而且回购的平均价格也明显高于林斌9港元左右的套现价格。公布2019年半年报后，小米集团股价依然萎靡不振，互联网属性褪色，越来越像一家硬件企业，是小米集团估值不断下滑的关键原因。

小米IoT及生活消费品在第二季度的收入为149亿元，同比增长44%，这是小米几大业务当中增速最快的一方面，主要来自于电视、电脑等销售增长。第二季度电视机出货量为270万台，同比增长41.1%。相比之下，2019年第二季度互联网服务收入达到46亿元，同比增长15.7%，这一增速远远不如上述IoT及生活消费品44%的增速。

当前，小米集团17倍左右的市盈率，也已经跟白色家电企业相当，从估值上已经不再是高大上，起码30倍市盈率以上的互联网公司，当前腾讯控股（00700.HK）略多于30倍。

“不要提什么互联网了，现在高估值有个六七十倍市盈率，都是什么酱油啊，火锅啊，这些吃喝的股票，互联网估值本身很多都跌到20多倍了。”一位互联网行业分析师向第一财经记者如此调侃。海天味业（603288.SH）、海底捞（06862.HK）的市盈率分别在60倍和80倍左右。

针对小米增速较快的电视、电脑等产品销售，光大证券分析师表示，考虑到同业竞争压力持续，预计小米集团下半年毛利率存在小幅回落可能。IoT业务短期增速或放缓。鉴于大家电新品类年内业绩拉动作用稍显不足、核心电视业务面临华为等新进入者潜在威胁，下半年IoT业务面临增速放缓压力。

国金证券分析师唐川认为，手机行业瓶颈期持续，小米调整以规模为核心的策略，转向稳固利润和现金流的运营方式，当前互联网属性有所减弱，增值业务成为扛起营收增长的大旗。此前不怎么看好小米的唐川，这次态度也有所反转，“由于公司股价近期调整较明显，上调评级至‘增持’。”