因此前连续20个交易日股价低于面值，*ST大控已触及了上海证券交易所《股票上市规则》规定的终止上市情形。10月18日傍晚，上交所正式公布终止上市决定，*ST大控也成为沪市首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司。

基本面持续恶化

“面值退市”股在A股已不少见。在此之前，中弘股份、雏鹰农牧、华信国际、印记传媒都因股价连续低于面值而被退市。对比来看，基本面恶化是导致退市的直接原因，此次*ST大控亦不例外。“这（退市）是市场选择的结果，是投资者对公司价值判断最直接的体现。”有学者对此表示称。

从近几年的公告中已不难看出，*ST大控主营业务持续不振，主营业务已基本空心化，2018年亏损高达15.65亿元。公司此前还曾多次跨界收购供应链、酒店、建筑公司等资产，但都以终止收场。财务状况亦加剧恶化，目前逾期短期借款2.3亿元，并涉及多起借款担保诉讼、中小投资者证券虚假陈述诉讼，主要资产及银行账户被查封冻结。

公司治理也令市场担忧。公告显示，2016年至今，实际控制人代威通过未履行的贸易合同占用公司17.46亿元，公司还涉及多起违规担保。2016年至2018年，*ST大控内部控制审计连续三年被出具否定意见。

*ST大控还身背多次信披违法违规的处罚单。近期，因资金占用问题长期未解决，公司被大连证监局责令改正，上交所也对其采取公开谴责等纪律处分。今年5月30日，因涉嫌信息披露违规违法，*ST大控被证监会立案调查，目前仍处于被调查中。

退市阴影其实早就笼罩*ST大控。因连续两年亏、审计报告被出具无法表示意见，*ST大控在2017年就被实施退市风险警示。当年公司实现扭亏，但审计报告被出具保留意见，股票被实施其他风险警示。2018年公司再次巨额亏损，且由于资金占用未解决等问题，审计报告被出具无法表示意见。在2018年年报披露后，股票被实施退市风险警示。

在今年6月和9月，公司分别公告拟收购梓宁建设集团有限公司、租电智能科技有限公司股权。但相关收购资金均来源于尚未归还的大股东资金占用。在上交所随后发出的问询函中，收购目的、资金来源、评估作价等被要求补充说明。这一追问，也让其收购真实性、可行性的不确定性被市场觉察，中小投资者得以更准确得做出投资决策。

投资者“用脚投票”

持续恶化的基本面已经在股价上开始体现，投资者开始“用脚投票”。

2018年初，*ST大控股价下跌至2元/股以下。2019年的年中开始，*ST大控股价再次连续下跌，低于面值。从8月22日至9月19日，公司股价连续20个交易日低于面值，触及终止上市条件。

上交所此次还公开披露了终止*ST大控上市的具体流程。9月20日，*ST大控股票停牌。根据规定，上交所需在15个交易日内作出终止上市决定。9月19日，上交所向*ST大控发出拟终止股票上市的通知，并告知其有权申请听证。9月26日公司提出听证申请。10月11日，上交所上市委员会召开*ST大控终止上市听证会，听取公司现场陈述及申辩意见。同日，上交所上市委员会召开了审核工作会议，对*ST大控终止上市事项进行审议。

根据上市委员会的审核意见，10月18日，上交所作出终止*ST大控股票上市的决定。上交所同时表示，*ST大退市事实清楚、规则明确、程序合规，体现了退市制度市场化、常态化、法治化的方向。

接下来，*ST大控股票将自2019年10月28日起进入退市整理期。交易期限为30个交易日，期间股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌。

退市整理期交易结束后，*ST大控股票将在摘牌之日起45个交易日内，进入全国股转系统进行挂牌转让。上交所表示，退市整理期是为退市公司投资者在公司股票摘牌前提供的最后交易机会，目的是释放风险，广大投资者要认真阅读公司发布的相关公告和上交所有关规定，高度关注终止上市公司的投资风险，理性投资，谨慎交易。