投资者或许会对腾讯（00700，HK）成绩单感到不满。

该公司11月13日发布的财报显示，2019年第三季度总收入同比增长9%至972.36亿元，公司权益持有人应占盈利同比下滑16%至203.82亿元，腾讯已经显示出疲态。

但并非没有好消息。腾讯在季报中披露了云计算收入和增速，2019年第三季度，腾讯云收入同比增长80%至人民币47亿元。在头部云计算厂商中，腾讯云收入不是最高的，增速却是最快的，与阿里云收入差距在一直缩小。

11月13日，腾讯股票微跌0.85%，报收于327.40港元。

腾讯云与阿里云差距正逐步缩小

在国内云计算市场，腾讯云市场份额仅次于阿里云。

IDC发布的《中国公有云服务市场（2019上半年）跟踪》报告指出，2019年上半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到54.2亿美元。从IaaS市场来看，阿里、腾讯、中国电信、亚马逊云（AWS）、华为位居前五，占据总体75.3%的市场份额。

腾讯云和阿里云收入差距是投资者一直关心的问题。此前，阿里巴巴财报显示，阿里云2019年7到9月份收入为92.91亿元，同比去年增长64%。

对比阿里云、腾讯云收入数据可以发现，腾讯云正逐步缩小与阿里云的差距。公开数据显示，2018年前三季度，阿里云收入为147.5亿元，腾讯云收入逾60亿元，阿里云是腾讯云的约2.46倍；2018年全年，前者收入是后者的2.35倍；2019年第三季度，后者收入是前者的1.98倍。

腾讯在财报中表示，云收入增速主要来自于现有客户增加使用量，以及教育、金融、民生服务及零售业等的客户基础扩大。例如，腾讯云获得深圳罗湖区智慧教育云平台的营运合约，这是中国教育垂直领域最大型纯软件项目。

放眼全球，云服务市场的头号玩家AWS2019年第三季度营收89.95亿美元，同比增长34.7%；Azuer（微软云）没有公布收入数据，增速为59%。市场后来者增速更为迅猛，但AWS、微软云步伐亦从未放慢，这对后来者提出了挑战。

外界很容易注意到腾讯财报中股东应占盈利的下滑。2018年第二季度，该指标出现了13年来首次同比下滑，2018年第四季度，腾讯股东应占盈利再度出现同比下滑，2019年第三季度也是如此。

腾讯过往财报显示，投资收益波动是股东应占盈利增减的重要因素。剔除美团点评上市等因素，在非通用会计准则下，腾讯2019年第三季度权益持有人应占盈利为增长4%至244.12亿元。尽管是一个正向增长的数据，但已经没有了往昔的高增速。

腾讯财报显示，云服务利润率要远低于腾讯传统的游戏和广告业务，腾讯财报将业务分为增值服务、金融科技及企业服务（以云服务为主）、网络广告和其他四项，并以前三项收入居多。增值服务、网络广告毛利率则分别为52%和49%，金融科技及企业服务则是三项主要业务中毛利率最低的一项，仅为28%。

和同行业相比较，阿里云至今未能实现盈利。这也意味着，在云业务上的投资意味着对利润的妥协，而这种妥协会成为常态。

游戏业务蓄势待发

腾讯三季报显示，网络游戏收入总额同比增长11%至286亿元，智能手机游戏收入总额同比增长25%至243亿元，电脑客户端游戏收入同比下跌7%至115亿元。

网络游戏收入增长主要来自国内及海外市场智能手机游戏（包括《王者荣耀》、《PUBG MOBILE》及《和平精英》等主要游戏）收入增长 。

在所有游戏中，最受期待的当为《和平精英》，这是腾讯首款获得版号的“吃鸡”手游。《和平精英》5月8日上线，同一天腾讯最为火热的吃鸡手游《刺激战场》停服，《和平精英》因此风光无两。6月20日，腾讯首次对外披露《和平精英》用户数据，称该游戏上线不到两个月DAU已经超过5000万。

9月23日，SensorTower商店情报数据显示，腾讯手游《PUBG Mobile》及其中国版本《和平精英》在全球App Store和Google Play的总收入突破10亿美元。

只是这款游戏收入并未完全释放在财报中去。腾讯称，《和平精英》夏季内容更新提升了用户活跃度，该游戏贡献整季流水收入，但目前仍处于确认游戏延迟收入的初期阶段。

摩根大通表示，腾讯旗下手游于今年下半年及2020年前景会因《和平精英》等带来收益复苏，估计手游业务未来12至18个月前景强劲。

与此同时，腾讯游戏加速了国际化步伐。2019年第三季度，国际市场为游戏收入带来超过10%贡献。《PUBG MOBILE》报告期内月活跃账户数同比增长一倍，与Activision Blizzard合作开发的《Call of Duty Mobile》在推出后一个月内下载量超过1亿，成为下载量最大的智能手机游戏之一。