近期，新型冠状病毒肺炎疫情的动态在很大程度上影响着资本市场的走向。上周以来，随着疫情的逐渐稳定，市场亦逐步回归理性，风险偏好增强，加上美国强劲的经济数据增长及积极的企业财报，带动了美股、欧股及美债收益率的上升。

债市吸金能力更胜一筹

美股在过去两周以来持续反弹，并创下历史新高，美债收益率也随之攀升，值得注意的是，与此同时，美债市场持续受到青睐。据彭博汇编数据显示，1月份美国国债ETF净流入资金超过18亿美元，为三个月以来最高水平，其中投资级债券基金流入了156亿美元，是去年6月份以来的最高水平。相比之下，垃圾债ETF出现自去年8月来的首次净流出。

分析师认为，投资者此时选择买入债券，除了短期的避险情绪驱动，还有在中长期内看好债市表现，而这个趋势从去年就已经出现了。据EPFR Global数据显示，尽管全球股票ETF今年以来保持约430亿美元净流入，却不到流入债券ETF的资金的一半。去年，尽管全球股市保持涨势，但投资者对债券的偏好更加明显，债券ETF净流入了近5000亿美元，而股票ETF却净流出1670亿美元。

不过，也有分析师警示称，即便在疫情持续的情况下，债券市场目前看起来仍是处于“超买”水平。

摩根大通策略师马特伊卡（Mislav Matejka）表示：“短期内，债券收益率可能仍因为新冠病毒肺炎而承压，债市会持续受追捧，但我们预计债券收益率将在下半年回升，而制造业今年晚些时候将出现复苏。同时，债券收益率的回升将带动大多数周期性行业回暖。在经济基本面改善的情况下，投资者将会抛售债券，这将使周期性股票在今年下半年重新成为人们关注的焦点。”

机构建议押注美国国债及澳元

摩根大通固定收益基金经理卡莱加里（Julio Callegari）表示：“我们正买入美国5至10年期国债，同时也在买入中国国债。”

卡莱加里还提示说，除了美国国债，市场对疫情的下意识反应也引发了其他地方的机会。例如澳元兑美元今年以来已累计下跌逾4％，因投资者猜测澳大利亚商品出口的需求将下滑，投资者也纷纷抛售澳大利亚股票。

不仅是摩根大通，包括法巴银行和盛宝资本均看好美国国债未来的价格涨势。法巴银行表示，美国10年期国债收益率可能试探2016年的低点1.40％，而盛宝资本则认为可能跌至1％以下。

新兴市场债券也被看好

自1月底以来，亚太多国央行已迅速采取措施应对疫情的传播，马来西亚、泰国和菲律宾央行纷纷降息，新加坡和印尼央行则提供了鸽派的前瞻性指导。目前，新兴市场股票仍然承受压力，但新兴市场债券则展示出更好的抗压性。自1月21日以来，MSCI新兴市场股票指数下跌了约3％，而彭博巴克莱新兴市场国债指数同期仅下跌了0.2％。尽管新兴市场ETF也出现资金净流出，但资金流出更多地集中在股市上，而债券基金的流出则要温和得多。

有分析人士认为，新兴市场债券将持续受益于央行的宽松政策预期，而新兴市场央行仍有进一步降息的空间。从估值的角度来看，股市虽有进一步上涨空间，但其波动率已跃升至近半年来最高水平，风险收益比也同步上升，而衡量债券市场压力的信用违约掉期仍处于较低水平。

摩根大通亚洲投资策略主管沃尔夫（Alexander Wolf）表示：“亚太地区央行持续的宽松政策使其国债更具吸引力，而对于股票而言，这取决于疫情后续的影响程度。这也导致了投资者不太可能大肆买入新兴市场股票，在这种情况下，购买债券更有意义。”