上市“满月”的中银证券(601696.SH)3月26日发布了2019年年报，整体来看，公司2019年营收、净利两项指标均实现同比小幅微涨，在去年全年29亿营收中，经纪业务贡献过半。三大业务中，自营业务发展迅猛，2019年该项目营收同比增逾七成。

以“鼠年券商第一股”、A股市场第37家境内上市券商的身份亮相，中银证券上市后以13连板成绩创下券商股上市最长连板纪录，而公司于本月初宣布聘任有百度大数据业务背景的负责人任“首席科学家”被市场高度关注。

不过，中银证券的年报公布后并未对股价带来明显提振。截至3月26日午盘，中银证券报22.21元/股，跌3.27%。股价近期高点（24.75元）较之发行价涨幅逾350%，中银证券的基本面能否支撑此前持续上行的股价？

经纪业务贡献五成营收

作为一家中型券商，在2019年中银证券业务营收中经纪业务占据半壁江山的情况延续。

年报具体数据方面，中银证券去年全年实现了营收、净利同比小幅微涨，其中营收29.08亿元，同比上升5.54%；归属于上市公司股东的净利润7.98亿元，同比上升13.23%。

三大业务营收均实现同比增长，自营业务同比增长迅猛。其中，经纪业务“赚钱能力”占绝对优势，去年全年该项营收为14.55亿，同比增长9.03%；投行业务实现营收2.21亿元，同比增长14.9%；自营业务去年营收2.07亿元，同比增长71.21%。

资管业务营收虽仅次于经纪业务，但营收同比下滑13.82%，去年实现营收7.47亿元。

从各项业务行业排名来看，中银证券股权融资业务在去年进入行业前十位。2019年该公司股权融资业务主承销规模986.71亿元，居行业第六位，较2018年提升了5个名次；债券融资业务方面，公司去年完成668个主承销项目，主承销规模2366.74亿元，居行业第十位，较2018下滑2个名次。

值得关注的是，上述股权融资业务主承销规模986.71亿中，近97%为再融资项目贡献。较之IPO项目，再融资项目在数量和规模上成绩显著。数据显示，去年全年中银证券IPO项目3个，主承销金额人民币30.82亿元；再融资项目11个，主承销金额人民币955.90亿。

不过，股权质押仍是一大风险点。经纪业务项下，中银证券的股权质押业务近两年发展迅速，行业排名大幅提升。

招股说明书数据显示，2016年到2018年的三年间，公司股票质押利息收入逐年大幅增长，分别为1.17亿元、4.29亿元和6.79亿元。另一方面，从资产减值损失来看，2016年至2018年，中银证券资产减值损失分别为1544.67万元、715.25万元和1.97亿元。其中，2018年资产减值损失较前一年增长了2659.66%。

这一情况在2019年有所改善。据年报，中银证券收回股票质押违约金共计1694.55万元，计入营业外收入。但中银证券仍有多笔质押回购纠纷，包括公司诉天津顺航海运有限公司质押式证券回购纠纷案、诉上海刚泰投资咨询股份有限公司质押式证券回购纠纷案等。

转型互联网券商思路

中银证券在上市之初人事变动频繁，持续搭建组织架构，上市后合规总监赵向雷离任，亓磊新任合规负责人。人事上吸引市场关注的一项举动是，首设了券业此前未有的“首席科学家”岗位。3月初其公告称，原百度大数据部负责人葛浩被聘任为中银证券首席科学家，该职位属于公司高级管理人员。

较之券业普遍设立的“首席信息官”，中银证券“首席科学家”的岗位职责引发市场关注。截至目前，中银证券尚未对此作出进一步解释。

不过，在年报中，其对于转型互联网券商的思路作出阐释。例如在经纪业务转型方面，公司提到，证券经纪业务通过加快向财富管理转型、推进互联网证券建设等措施，扩大客户基础、做大产品销售规模。

“以互联网平台为主要获客手段，加强线上主动营销力度，大力发展长尾客户。”公司表示。

从行业情况来看，近年来券业互联网证券快速发展，数据显示，通过互联网渠道开发客户占比已超过90%。中银证券提到，大力发展互联网证券的具体思路包括：紧盯大数据、云计算、人工智能等信息科技最新发展，强化自主创新，实施“3+2”数字化平台建设，聚焦手机APP、PC客户端、微信端三大平台，数据驱动、智能驱动两大引擎，打造场景丰富、线上线下协同、用户体验极致的数字化服务平台。

年报数据显示，在信息技术方面投入方面，中银证券2019年信息技术投入1.8亿元，占营收比例超过6%。