最近几年，价值投资者选公司时一直面临一个两难选择：要么选便宜标的，但公司质地不容易确定，也就是所谓的出现价值陷阱的概率相对较大；要么选偏贵的好公司，忍受一段时间的估值溢价，用时间换空间，因为这些筹码都是被大型机构牢牢握在手里不肯松。所以要出现一次让你用便宜的价格买到好公司的机会，必须等待类似系统性风险发生时，这些机构不得不卖出手上的这些筹码才行。
当前港股市场其实已经遇到了这个“黄金买点期”，A股也出现了大量的便宜好标的，仅从估值上看已经能证实这点。
港股目前用PB（市净率）来看，已经到了20年的最低点，20年内仅有2016年初跌破过1倍PB，之后就迎来了一波接近两年的指数翻倍的大牛市，而本次下跌的原因不是因为基本面因素，仅仅是流动性所致，港股大部分公司享受的是和A股差不多的基本面，但是资金面大部分来自国际投资者，当美股出现流动性危机时，就容易出现这种不计成本的抛售，而这也将为港股带来历史性机遇创造了良好的条件。
这种情况也发生在上证50中，我们先来看下港股和上证50的历史走势拟合度。
绿色是恒生指数，黑色是上证50，近20年基本上两者走势趋同，特别是从2015年开始，趋同性变得更强，因为那时是北上资金开始流入的时间点，这使得上证50的风格变得越来越和恒生指数一致，当然沪深300也有这种情况。而这轮外资的流动危机也对我们这些A股原本高高在上的核心资产有不小的影响，当然也同样给我们制造了非常好的机会。
这是上证50的历史估值图，用PB来看，最近15年里，上证50只有4次遇到了PB跌破1.1的情况，分别是2014年4月、2016年1月、2018年12月份和现在，前三次都出现了大级别行情，我相信这次也不例外。
然后自上而下来分析一下这轮行情的货币政策大环境，每次牛市的起点一般都伴随着国内货币政策宽松的预期逐步展开，当前似乎也是这个情况。
当前十年期国债收益率处于历史极低位置，上两次到达这个位置的时候分别是2008年末和2016年中，对应上证指数也均是历史大底位置。
从美联储对于无限QE（量化宽松）的表态来看，未来美元的流动性可能会非常强。这也意味着美元指数可能已经见到了高点。其实每一次美元指数走弱，都意味着新兴股票市场会迎来不错的机会。
从图中可以明显看出，MSCI新兴市场指数和美元指数成反比关系，而当前美元指数高达102，未来似乎有不小的下降空间。
总结一下，当前的上证50（包括部分沪深300的核心白马蓝筹）和港股市场，无论自下而上还是自上而下，似乎都到了一个极佳历史性的机会。今后是否和前几次走的一样，我们拭目以待。
（作者系资深市场观察人士）
