周四早盘，中国平安止跌反弹。截至发稿，报78.74元，上涨2.87%。

昨日盘后，中国平安发布2020年财报。财报显示，2020年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1394.70亿元，同比增长4.9%。这是其自公布营运利润以来，增速最低的一年。实现归属于母公司股东的净利润1430.99亿元，同比下降4.2%。

中国平安自上市后，仅2008年在大幅度计提减值准备后，归属净利润出现了负增长，在此之后，一直保持稳健的正增长，尤其是2013年~2019年这7年，基本保持着年均超过30%的利润增速。

分业务板块看，2020年，财产险的综合成本率较2019年提升了2.7个百分点，上升幅度超过以往，归属净利润下滑了近30%。

银行业务归属净利润仅增长2.59%，信托业务归属净利润下滑了4.59%。

2020年，平安集团科技业务营运利润达82.21亿元，同比大幅提升76.4%，归属净利润更是增长了128%，对集团利润贡献度在显著提升。

中信证券认为，公司寿险业务处于疫情后周期修复过程中，预计其2021年NBV将恢复两位数增长。寿险改革成效缓慢，长期看点在以银行为核心的综合金融。投资事件值得反思，围绕保险主业产业并购正当其时。维持公司A、H股"增持"评级。

招商证券认为，公司20年年报符合市场预期，展望2021年对公司的发展保持乐观。

1）新单增速有望持续保持高位：由于20年Q1疫情扰动，21Q1NBV仍将有望在1月份的高增长基础上略微回落至20%以上，超出市场预期；展望2-4季度，考虑到公司20年季度NBV逐季走低，而随着公司新产品竞争力提升，将有望推进后续时间新单销售持续高增长。

2）资产端利率的上行以及信用风险事件出清将对股价产生有利催化：利率随着经济的持续复苏将在H2出现上升区间，十年期国债收益率有望触及到3.5%，显著利好公司股价；华夏幸福债务事件预计后续将逐步得到解决，从当前的悲观情绪中释放。公司当前股价对应21年底EV仅0.91X，目标价112元，对应21年P/EV估值1.33X，空间46%。