随着近期科技股、比特币大幅调整，有“牛市女皇”、“女版巴菲特”之称的明星基金经理伍德（Cathy Wood）正面临来自业绩和资金赎回的巨大压力，而在部分个股持仓比例较高的问题也成为潜在的隐患。

第一财经记者在此前的报道中提及到，去年新冠肺炎疫情对不同行业的影响差异导致了基金表现的极度分化，对美国科技公司和新兴加密货币大举押注的基金收益颇丰，而投资于石油和天然气行业的基金普遍排名靠后。这也塑造了一家新的明星基金公司——ARK Investment Management，创始人伍德管的基金产品有4只进入去年美国主动型基金收益率前十。

伍德对“颠覆性创新”的识别和关注取得了良好的收益，旗下ETF资产规模2020年经历爆发性增长，从去年年初的34亿美元暴涨至年末的385亿美元，资产规模上涨了超10倍。在今年年初特斯拉和科技股的行情中，投资者踊跃加仓买入。根据彭博的统计，2月上旬ARK旗下ETF基金总规模一度突破600亿美元大关。

然而近期美债收益率大涨引发科技股集体跳水，ARK旗下基金全线回调，其中旗舰基金创新ETF（ARKK）上周跌至近两个月来的最低水平，单周重挫14.6%，投资者以创纪录的速度撤出，单周净流出资金近10亿美元。随着股价波动，在部分公司的集中持仓也可能存在风险。统计显示，目前ARK在29家上市公司的持仓比例超过10%。如果再考虑为ARK提供咨询服务的股东日本日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）的持股情况，两者在13家公司的持股比例已经超过20%。

ARK的投资方向涉及创新、基因组学、金融科技、自主技术和下一代互联网技术等行业，满足伍德投资要求的公司标的相对有限，加上日兴资产的跟投，这种集中持仓属于正常情况。不过潜在的风险是大额资金流动可能加大股价的波动。晨星ETF研究全球总监约翰逊（Ben Johnson）指出，高持仓意味着如果方舟和日兴被迫抛售，资金外流可能会对其持有的股票产生巨大影响。

伍德近期一直在使用大盘股来吸收公司收到的大量资金，这将有助于限制ARK对流动性较差股票波动的影响。不过，有人担心任何重仓股的回落都可能迫使其减持股份，进而引发其他持仓大规模下跌和抛售。咨询公司ETF Store总裁杰拉奇（Nate Graci）表示，业绩下滑后投资者开始退出ARK基金，这可能会形成负反馈循环。这对于大型股票ETF来说不是问题，但对于更为集中、拥有小盘股证券的ETF来说，绝对可能存在一些负面压力。

另一方面，投资者“抄作业”的行为也是风险因素，这加大公司股价急涨急跌的风险。与传统机构不同的是，ARK Investment Management每日公布交易信息，伍德甚至将每周五下午的公司研究会议向外界免费开放，投资者可以通过网络进行实时收看。CNBC知名财经评论员、前对冲基金经理克莱默（Jim Cramer）说，他已经看到有投资者开始“搭便车”。当ARK 公布交易记录后，大批年轻投资者会跟随他们，甚至有不少人开始进行模仿伍德的思路进行分析，试图在ARK交易前“抢跑”。当市况不佳时，这将加大个股的跌幅。

值得一提的是，ARK重仓持有的公司的空头比例也高于市场平均水平。IHS Markit数据显示，ARK持仓的平均空头比例占流通股4.4%，相比之下，罗素3000指数公司的比例为3.4%。在旗舰基金ARKK 持有超过10%股份的29只股票中，期权空/多比（Put/Call Ratio）为0.7，略高于市场50%的水平。不少投资者开始选择对冲风险，数据显示，上周ARKK未到期的看跌期权数量达到36.8万份，创历史新高。纽约人寿旗下ETF平台研究主管耶（Kelly Ye）指出，这也意味着投资者越来越意识到ARK重仓股特斯拉等公司所面临的估值挑战。