进入后疫情时代，我国医疗健康行业正发生翻天覆地的变化。疫情不仅把互联网医疗向前快速推进了数年，也让传统制药企业感受到来自新型医疗公司的阵阵“后浪”。

平安集团投资决策委员会委员、曾任平安创新投资CEO的张江在接受记者专访时表示，2020年资本的支持加速了创新医疗公司的发展，以平安创投为例，2020年底至今有6家被投企业宣布IPO，另有7家预计年底前会完成IPO，其中大多数就是具有“颠覆性”的医疗企业。

张江表示，接下来，行业的三个发展驱动集中在产业结构调整、科技创新和存量市场整合中。后疫情时代，融合了互联网、物联网、大数据、人工智能、区块链等新技术发展的医疗行业会更加大有可为。

后疫情时代的医疗怎么投？

多年来，张江一直就业于医疗行业。在埃因霍温科技大学博士毕业后，他进入飞利浦医疗荷兰总部从事产品研发和市场工作；此后加入麦肯锡公司担任战略顾问，主要为医疗和金融行业提供战略咨询。在平安创投，张江创建了医疗投资和海外投资团队，先后主导投资了国内外50多个医疗和科技项目。数据显示，张江在三年以前投资的20多家企业已上市10家，其中“本垒打”（收益在10倍以上）的共计4家。

在张江看来，后疫情时代的医疗行业大有可为。他说，医疗健康行业是一个逆周期的行业，这其中藏有许多投资机会。除了传统的医疗、器械等投资之外，最近几年衍生出了大量免疫治疗、人工智能跨界等领域的投资机会。

在张江历年来的投资篮子中，创新医疗公司占据了绝大多数席位。仅2018年，张江就带着团队投资了包括糖尿病新药企业华领医药、华人科学家陈列平教授创立的肿瘤新药企业NextCure、化学发光医学检测企业科美、出生缺陷防治整体解决方案专业机构博圣、宾大Carl June教授创立的全球领先T细胞肿瘤治疗企业Tmunity、专注于治疗神经类和疼痛疾病的小分子创新药企业Xgene在内的多家公司。

2020年，张江将目光瞄准了国内医院、医保和区域卫生信息化企业创业慧康，以及国内最大的血液制品企业之一泰邦生物。4月20日，泰邦生物宣布私有化交易已完成，并已启动纳斯达克退市程序。

“后疫情时代的医疗产业有三个发展驱动，一是产业结构性调整，二是科技驱动创新，三是存量整合、细分龙头之间的并购。”张江表示，首先是自上而下拉通全行业寻找机会，例如医疗的保险和供应链视角；其次，自下而上寻找各个细分赛道的优秀领军人物，联合细分龙头寻找并购、拆分或合作孵化的机会。

梳理过去医药行业的改革时间轴，2008年新一轮医改导致医保的快速扩容，医疗支付能力增加，药品市场全面扩容。2013年开始医保控费叠加用药结构调整，此前独家放量的品种高增速状态结束。2015年，药监局开启供给侧改革，目前已经基本完成，而医保局2018年挂牌后开启支付端变革，也是当前政策环境的主要变量。

张江认为，医疗产业结构性调整的当下，最大的切口正是来自供应链和支付端。医改调整的是支付结构，集采改变的是公民药品供应链的模式，而不是用药需求。有需求，就有市场；有市场，就会有增长。

做农夫，也做猎手

如果说不变的是变化，那么医疗领域中最重要的变量之一就是科技创新。医药已经全面迎来创新时代，包括研发创新药、创新医疗设备的企业和疫情后崛起的创新疫苗公司，已成为各路资本争抢的香饽饽。

为能找到真正优质的公司，张江对团队提出的要求是：找得到、看得准、投得进、帮得上、退得出。“但是，医疗产业的壁垒比较高，行业专属性强且复杂，产业链非常长，细分领域多且分散，只是了解了分子式就去投创新医疗是完全不够的，投资人还要懂得整个生态，甚至既要懂得药品零售、也要懂得保险。”张江说。

张江将医疗投资比作一场“荒野求生”，投资人既要做农夫也做猎手。做一个项目就要深入一个产业，打造一个生态圈，在过程中沿途“建窝”，在投资产业链龙头企业的过程中不断稳固上下游，并进行拆分、并购、孵化。

作为平安创投医疗和海外投资的创建人，张江需要在一线负责每个项目，一体管理募、投、管、退。疫情前，张江每年的飞行数据高达130多次，高铁往返五、六十次，被平安评为近年来全集团出差最多的人之一。张江说，“我们团队每年投10个项目左右，但要接触1300多家公司，优选率只有1%。”

投资一家创立初其的医疗企业，究竟是投的是人还是产品本身？

对此，张江表示，医疗企业的背后就是生命，因此不论是产品还是人，都必须以较为严苛的标准去衡量与判断。

“不管是做医疗，还是做医疗投资，都必须牢记一点——健康所系，性命相托，这是底线。”张江说。实际上，投资人在做投资决策时，不可避免需要依托于相关数据和业绩进行理性分析，但在张江看来，感性与理性的权重不分伯仲。人，才是投资的核心，既可能是项目最大的闪光点，也可能是最大的风险。项目越到中后期才越考验人。

据张江观察，医疗企业大多是由科研人员、科学家创建，这意味着他们将在此前顺利的职业教育之后走出象牙塔，去直面多种复杂的社会关系和竞争。“创业者注定是孤独的，创业时的一些抉择有时候也是艰难的。但他们必须要守得住孤独，经得住诱惑。”张江说。