格力电器（000651.SZ）6月20日晚推出公司成立以来最大规模的员工持股计划，由于员工五折行权，将以27.68元/股的价格购买格力电器回购的公司股权，等于回购均价的50%。这引发中小投资者的质疑，6月21日格力电器股价下跌4.79%至51.11元/股。

目前，格力电器正处于数字化转型、多元化扩张的关键期，完善员工激励机制势在必行。在此过程中，如何均衡好公司、股东、员工三者之间的利益，成为格力电器的新考验。

6月21日一早，格力电器的股吧内就“炸开了锅”。小股东和散户们议论纷纷，有人说格力“割韭菜”；有人开玩笑说，赶紧找个格力员工，贷款给他半价买格力股票，收益平分；还有人提出质疑，格力用公司的钱高价回购股票，再低价卖给员工，是利益输送。

格力电器本次不超过30亿元的员工持股计划，参与员工总数不超过12000人，股票规模不超过1.084亿股，占格力电器总股本1.8%。由于是五折行权，平均每个参与的员工将可获益25万元。格力电器董事长、总裁董明珠拟出资8.3亿元认购3000万股，占本计划比例27.68%，她的账面浮盈将达到8.3亿元。有人感叹，“董小姐”一下子赚了近10亿元。

一位资深市场分析人士向第一财经记者分析说，从6月21日二级市场的走势看，市场对格力电器员工持股计划疑虑不少：一是认购价折扣偏高，且董明珠占了大头，不少上市公司搞了员工持股计划后，解禁期过后达到条件都有清仓行为，不利二级市场中小投资者；二是行权条件是年净利润增长10%，成长性一般，市场对公司未来转型能否成功存在担忧。

其实，格力电器脱胎于国有控股企业，员工的薪酬水平相比于空调领域主要竞争对手、民营控股的美的集团有明显差距。之前，曾有国内空调企业从格力电器挖走技术团队和骨干。此次格力电器持股计划参与员工约占员工总数8.4万的14.3%，对于稳住高管团队、中层干部和核心员工将会发挥作用。

此次格力电器员工持股计划有业绩要求。第一个归属期，2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第二个归属期，2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。格力电器2020年净利润221.75亿元，意味着2021年、2022年净利润要分别达到243.93亿元、266.1亿元，员工持股计划才能行权。

另外，格力电器员工持股计划的股权不能随意出售。本次员工持股计划锁定期为12个月，在退休前所持股权，由工会行使表决权（不含董事、监事、高级管理人员所持股份的表决权），未经工会事先书面确认，不得自行出售或设定质押，否则工会有权收回其股份收益。

还有，格力电器员工持股计划有上限。这次公布的第一期员工持股计划，占总股本1.8%，由于格力电器前两期回购已回购了3.48%的股权，今年5月又抛出了第三期150亿元的回购方案，所以预计其员工持股计划还有第二、第三期。即使这样，格力电器已明确，公司全部有效的员工持股计划所持有的公司股票总数量不超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数不超过公司股本总额的1%。如，董明珠在格力电器中已持股0.74%，她参与员工持股计划预计还有0.26%股权的增持空间。

2020年初，格力电器完成混合所有制改革，从原来由珠海市国资委实际控股，变为无实际控股人，高瓴资本控股的珠海明骏成为格力电器新的大股东。高瓴资本创始人兼首席执行官张磊在其《价值》一书中说，中国制造业不应是简单的生产制造，未来必须跃升到产业链高端，从格力电器身上看到这种可能性。格力电器股权转让顺利完成，最大体会是要尊重企业和企业家精神，尊重每一位企业员工的创造力。当然，后面还有更长的路要走，进一步改善公司治理，实现战略发展的重新定位、核心技术的突破以及国际化、多元化发展等。

格力电器“混改”时，已设定要制订不超过4%的股权激励计划。如今，格力电器第一期员工持股计划公布后却引发资本市场的波澜，能否在股东大会上获得通过存在变数。如何均衡公司、股东、员工之间的利益，值得格力电器各方股东和管理层深思。