过去十年来，全球交易所交易基金（ETF）的管理年费整体呈现下降趋势，近两三年更是时不时涌现出零收费的ETF。不过，这一趋势在去年首次出现逆转。一些地区的ETF年费还出现十年来首次上涨，预示着持续近十年的ETF年费下降趋势或将终结。

管理费下跌趋势暂停

根据摩根大通的计算，激烈的价格战导致在美上市ETF的资产加权管理年费在2012~2020年间大跌43%，至19个基点。类似的趋势在欧洲、加拿大和亚洲也很明显,虽然管理年费仍高于美国，但在截至2019年的7年内，这些地区的ETF收费水平下滑幅度达到51%。

会计师事务所安永（EY）于数月前对行业专业人士进行的一项调查也发现，半数受访者表示，传统的指数跟踪型ETF的年费已达到可能的最低水平，这一比例高于2018年调查时的38%。

摩根大通的股票衍生品策略师卡普兰（Bram Kaplan）称：“近年来，ETF管理费一直受到竞争力量的挤压。不过，平均费用在过去一年停止下降。”在他看来，这表明ETF提供商和投资者都开始更全面地关注基金之间的结构性差异，而减少了对它们之间越来越小的年费差价的关注。

安永的财富和资产管理业务合伙人戴利（Kieran Daly）解释称，大型ETF供应商为争夺市场份额所进行的残酷价格战压低了ETF年费，与此同时还有大量新供应商试图进入市场，进一步加大了年费下跌压力。

不过，摩根大通的数据显示，亚洲地区ETF的平均管理年费去年逆转此前跌势，转而上升，目前已反弹近四分之一，从21个基点升至26个基点。欧洲和加拿大的ETF管理年费也开始小幅上升，美国的ETF年费也停止继续下跌。

这些因素助推

摩根大通称，过去一年流入ETF的创纪录资金缓解了行业内的竞争压力，使得ETF供应商们得以减少年费削减操作。

咨询公司ETFGI的数据显示，今年前6个月，全球投资者向ETF净注资6590亿美元，再创历史纪录，距去年全年的资金流入量7670亿美元也仅有一步之遥。截至上周末，ETF行业的总资产规模已达到9.2万亿美元，大幅高于2019年底的6.4万亿美元。

摩根大通指出：“资金流入正不成比例地流向主题型ETF、主动管理型ETF以及美国以外的加密货币ETF产品。这些ETF产品的管理费高于普通的被动管理型ETF，从而推高了整体的资产加权ETF管理年费。”

ETFGI的创始人富尔（Deborah Fuhr）表示，尽管大部分ETF如今的管理费仍低于20个基点，但鉴于ESG主题型ETF往往比传统ETF收费更贵，越来越多的ETF声称投资将符合环境、社会和治理因素也是推高整体管理费的一个因素。

在富尔看来，另一个抬升整体收费的因素则是一系列新基金的推出，“尤其在亚太地区，今年迄今已有771只新ETF上市，因为新基金往往收费更高”。

富尔还认为，伴随当地监管规定的变化，ETF供应商们如今更容易进入一些亚洲市场，填补了此前的空缺。这在一定程度上使得他们不再一定要通过竞争性定价来从先进入ETF的大供应商手中抢夺市场份额。“最近，行业中并未出现很多新的削减年费的操作。我认为，ETF基金经理们正试图通过推出新产品（而不是降价）来增强竞争力。”他称。

不过，一些被动管理型ETF的管理费继续向谷底迈进。State Street Global Advisors最近将两只美国债券基金的收费从6个基点和4个基点进一步下调至3个基点。纽约梅隆银行（BNY Mellon）和富达（Fidelity）也都又推出了一系列零收费指数型基金。