半年净利润仅10亿元、资产回报率只有0.2%——今年上半年，在多数上市银行净利润同比两位数增长的情况下，一家万亿元资产的大型城商行，半年业绩在上市银行中垫底。

这家城商行就是H股上市的盛京银行（02066.HK）。去年以来，这家东北最大的城商行，利润持续大幅下降，今年上半年仅实现净利润10.46亿元，同比大降63%。而去年全年，该行净利润同比降幅更是高达77.3%。

但与此同时，盛京银行不良贷款率却明显下降。根据财报，盛京银行上半年资产缩表，房地产贷款、金融投资均出现下降，房地产贷款不良规模、不良率也同步下降。

资产质量好转，资产减值仍在上升。上半年，该行计提的资产减值损失超过50亿元，不仅比去年同期大幅增长，在营收中的占比达也到60%以上。不断增长的资产减值损失或是该行利润接连腰斩的直接原因。

值得注意的是，规模高达千亿元的匿名客户风险暴露，是盛京银行资产质量面临的更大威胁。根据联合资信报告，按照最大单一、集团非同业客户的风险暴露规模与该行一级资本净额的比重测算，截至去年底，该行最大单一、集团非同业客户规模分别接近约900亿元、250亿元。

千亿元匿名客户风险几何？与最大单一、集团非同业客户有无关系？这些关键信息，还未被公开披露。

突然“好转”的资产质量

今年上半年，盛京银行的资产质量比去年底明显改善，不良贷款、不良贷款率等多项指标均出现好转迹象。

半年报显示，截至6月底，盛京银行不良贷款余额约178.6亿元，与上年底基本持平，不良率为3.04%，比上年底下降0.22个百分点，130.93%的拨备覆盖率则比上年底上升16.88个百分点。

贷款重点投放领域中，只有4个行业不良贷款余额、不良率在上半年增长，新增不良贷款合计约15亿元。但同期，8个行业的资产质量出现明显改善，期末不良贷款余额比去年底总计减少23亿元以上。下降最多的4个行业，不良贷款余额比去年底共计减少近22亿元。

盛京银行的资产质量“好转”得有些突然。就在2018年至2020年，该行的不良贷款余额从62亿元增加到178.3亿元，3年间增长近两倍；不良贷款率则从1.71%上升到3.26%，增长也近1倍。

在资产质量好转、多数上市银行净利润实现两位数增长之际，盛京银行今年中期的经营指标却继续下滑。上半年，该行实现净利润10.46亿元，同比大幅减少63.2%。2020年度，该行净利润同比大降77.3%。

净利润大幅下滑的一大原因是收入减少。上半年，盛京银行利息收入211.8亿元，同比仅增长1.6%，利息净收入同比下降11.4%；非息净收入同比下降20.3%，导致营业收入同比大降13.5%。

利润下降的另外一大原因，则是资产减值损失的上升。资产质量改善的情况下，盛京银行大部分收入或被资产减值“吞噬”。

数据显示，上半年，盛京银行营业收入85.1亿元，计提的资产减值损失为51亿元，同比增加7.3亿元，增幅16.7%，在同期营收中的占比达到60%左右。而在去年同期，占比不到45%。

这与同业截然不同。今年上半年，由于资产质量得到改善，一些银行的资产减值损失下降。以平安银行为例，上半年不良贷款余额、不良率，比去年底减少4亿元、下降0.1个百分点。同期，该行的资产减值损失也减少2亿元，其中贷款减值损失同比大幅减少72亿元。

盛京银行表示，为了应对新冠疫情等影响，加大了资产减值准备计提力度，以提高风险覆盖和弥补水平，同时积极推存量不良资产清收处置。但处置的具体规模，该行没有披露。

由此，该行在相关行业进行了资产缩表，部分行业的贷款、金融投资规模出现下降。截至6月底，盛京银行总资产为1.02万亿元，比去年底减少2.1%。其中，金融投资规模比去年底减少542.5亿元，降幅15.2%。重点贷款行业中，房地产业的贷款余额656.5亿元，比去年底减少约46亿元，降幅超过6.5%。

半年报还显示，上半年，盛京银行贷款损失减值准备净计提近48亿元，报告期内转出17.5亿元，贷款减值准备233.8亿元，比上年底增加约30.5亿元，增幅15%。

涉房贷款骤降

自去年下半年以来，多家头部房企先后出现债务问题，这让包括盛京银行在内的部分银行房地产贷款质量面临很大的不确定性，并可能冲击整体资产质量。

财报显示，盛京银行的房地产贷款一直保持着较大规模，并在近年来快速增长，集中度也处于较高水平。

盛京银行2014年底H股上市，数据显示，盛京银行房地产贷款余额为276亿元，当时该行表内贷款余额仅为1586亿元，房地产贷款占比超过17%。此后数年，该行房地产贷款余额一直在300亿元上下。

进入2019年，盛京银行房地产贷款开始猛增。当年底，其房地产贷款余额为352.8亿元，同比增长约63亿元。2020年底，这一数据猛增到700.5亿元，另有按揭贷款483亿元，在全部贷款中的占比合计21.6%。

截至2020年底，盛京银行贷款余额为5470亿元，比年初增加898.6亿元，增幅19.7%。同期，涉房贷款余额达1189亿元，比上年底增加477亿元，增幅超过67%。据此计算，全年新增贷款中，涉房贷款占比高达53%以上。

其实，今年上半年，盛京银行的房地产贷款开始缩减，但按揭贷款仍在增长。截至6月底，按揭贷款余额为534.5亿元，比去年底增加约52亿元，占比也从8.8%升至9.1%。

此外，该行的房地产贷款还呈现高度集中的特点。去年底，盛京银行前十大客户中有4家为房地产业，贷款金额分别为83.6亿元、61.4亿元、53亿元、51.3亿元，合计249亿元以上。截至今年6月底，其前十大客户中，仍有4家为房地产企业，贷款余额与上年底大抵相近。

近几年，房地产贷款的快速增长，伴随着不良率大幅上升。2018年底，该行房地产贷款不良率为0.29%，次年猛增至1.91%，去年底进一步上升到2.03%。不良贷款余额则从8292万元，上升到14.2亿元，短短两年上升16倍以上。

但出乎意料的是，今年上半年，该行的房地产贷款质量开始大幅好转。截至6月底，房地产贷款不良余额约为5.8亿元，不良率0.88%，比去年底大幅减少8.4亿元、下降1.15个百分点，降幅均接近60%。

但同期，不少上市银行的房地产贷款不良率都出现了明显的上升。如六大国有银行中，工行、建行、交行的房地产贷款不良率分别比去年底上升了1.97个、0.25个、0.34个百分点，且全部在1.5%以上。同时，招商银行、平安银行、重庆银行等股份行或城商行，房地产贷款不良率也出现上升势头。

联合资信在评级报告中表示，为提升资金收益水平，盛京银行去年增加了房地产贷款投放。随着行业融资政策持续趋紧，房地产贷款集中度限制落地，该行房地产行业的信贷资产质量有待观察。

资产质量改善的同时，该行的房地产贷款规模也出现下降。截至6月底，该行房地产行业贷款余额656.5亿元，比去年底减少46亿元左右。

隐秘的千亿风险暴露

今年以来，利润持续下降、信用评级下调、国资增持股份等事件，让盛京银行这家东北最大的城商行，一直处于风口浪尖。

盛京银行8月17日披露，沈阳国资委下属的东北制药集团有限责任公司、沈阳盛京金控投资集团有限公司，以每股6元的价格，受让恒大集团（南昌）有限公司（下称“恒大南昌”）持有的该行合计1.9%的内资股，交易作价约10亿元。截至2020年末，恒大南昌直接持有盛京银行32.02亿股内资股，占该行已发行普通股的比例为36.4%，是盛京银行第一大股东。

此前，7月30日，联合资信将盛京银行的主体信用评级，从AAA降至AA+，多只二级资本债的债项评级降至AA，原因是该行面临客户及行业集中风险、信贷资产质量下降且仍面临下行压力、非标投资规模较大带来的业务结构调整压力、盈利水平下降等。

相对于房地产贷款，规模高达千亿元的匿名客户风险暴露，可能是盛京银行资产质量将要面临的更大威胁。

在评级报告中，联合资信提示称，盛京银行最大单家非同业单一客户风险暴露占一级资本净额的比重高，最大单家非同业集团或经济依存客户风险暴露占一级资本净额的比重，也比上年底进一步上升，处于较高水平。

联合资信做出这一判断的依据是盛京银行最大单家非同业客户风险暴露程度与一级资本净额的比重。数据显示，截至2019年、2020年底，这一比例分别高达198%、115.08%；同期，最大单家非同业集团或经济依存客户风险暴露与一级资本净额的比重，也分别达到了22.47%、32.18%。

年报显示，2019年、2020年底，盛京银行一级资本净额分别为784亿元、792亿元。据此计算，2019年底，盛京银行最大单家非同业客户的风险暴露规模高达1552.32亿元。2020年，这一数据虽有大幅下降，但年末存量仍超过900亿元。而经济依存度最大的单一集团客户对应风险暴露金额也达到176亿元、255亿元以上。

而在2019年、2020年底，盛京银行向前十大客户直接提供的贷款，余额共计约为602亿元、780亿元，其中第一大客户贷款余额为95亿元、85亿元，占贷款总额比例分别为2.08%、1.55%。

联合资信认为，盛京银行匿名客户风险暴露程度高，且非同业集团客户风险暴露占一级资本的比重亦处在较高水平，已突破监管限制，需持续关注其大额风险集中暴露情况及相关风险。

这些金额巨大的匿名客户业务，交易对手是谁、交易结构如何、存量业务还有多少，联合资信没有披露。大额风险的客户是否来自盛京银行前十大客户，两者是否存在交叉，是否构成关联交易，尚不得而知。

不过，联合资信评级报告显示，截至去年底，盛京银行单一最大关联方、全部关联方授信余额，占资本净额的比例分别为2.81%和27.67%。同期，该行资本净额为876.2亿元，对应单一最大关联方、全部关联方授信余额在24.62亿元、242.45亿元左右。

根据盛京银行财报，截至2019年、2020年末、2021年6月底，盛京银行与其他关联方的交易金额，分别达到735亿元、585亿元、440亿元左右，扣除存款后，涉及的贷款、投资、担保余额总计分别为近410亿元、452亿元、410亿元。

“其他关联方”是谁？

联合资信7月30日出具的评级报告称，盛京银行的最大单家非同业单一客户是匿名客户，最大单家非同业集团客户则未披露名称。亦未披露两者融资规模、是否存在关联关系等具体信息。

在盛京银行历年年报、临时公告中，这些至关重要的客户、业务余额、交易时间、交易条件等具体信息，从未披露过。

对此，外界对盛京银行控股股东中国恒大的质疑颇多。6月7日，中国恒大公告称，与盛京银行开展的金融业务，均符合国家的相关法律法规。

其实，相较于前十大客户，盛京银行与直接股东的关联交易很少，且以小额存款、利息支出为主，基本没有贷款方面的业务往来。

财报附注显示，截至2019年底、2020年底、2021年6月底，盛京银行向六家股东吸收的存款，分别仅为3320万元、3746万元、5874万元，对应支付利息分别为2781万元、886万元、16万元，关联贷款则未提及。

存款最多的股东是持股只有3.41%的方正证券。截至2019年底、2020年底，方正证券在盛京银行存款分别为2818万元、3000万元，付息金额为209万元、840万元。截至上半年末没有存款，但仍付息131万元。

作为控股股东的恒大南昌，同期在盛京银行的存款分别只有2245万元、192.6万元，两年合计付息约2548万元，其中去年付息金额仅为2.3万元，今年上半年更是只有1000元。

不过，近两年来，中国恒大子公司恒大地产集团，多次将发行债券募集资金账户开立在盛京银行。根据募集说明书，“19恒大01”发行规模达200亿元，募集资金专户开户行即包括盛京银行北京分行；“20恒大01”募集资金45亿元，资金开户行是盛京银行上海分行。

值得注意的是，在其他关联交易中，2019年，其他关联方在该行的存款达到高峰，年末余额为329.7亿元，同比增长80%以上，随后下降至去年底的133亿元，今年6月底进一步减少到29.2亿元。

财报显示，除了存款，该行还对其他关联方发放了大量贷款、进行金融投资、接受担保等，高峰则出现在去年，总金额超过452亿元，比上年底增加38亿元左右，具体包括贷款158亿元、金融投资129亿元、担保163亿元。

不过，这些“其他关联方”包括哪些企业、单家交易金额是多少、资产质量如何，该行没有披露，是否与上述风险暴露客户、前十大客户存在交叉，也有待进一步披露。

部分表外资产转回表内

联合资信在评级报告中称，最大单家非同业客户、最大单家同业集团客户的风险暴露规模，占盛京银行一级资本净额的比重高，有两方面原因，一是货币基金等投资无法穿透，二是部分表外资产转回表内。

公开数据显示，截至2020年底，盛京银行金融投资余额为3580亿元，比上年底减少595亿元，降幅14.2%，主要是券商资管产品同比减少超过640亿元，政府债券则增加了100亿余元。

截至2020年底，盛京银行资产管理计划投资余额652亿元，底层资产主要为类信贷资产，投向以制造、批发零售业为主；信托投资785亿元，主要投向为批发零售业。

联合资信认为，盛京银行信托计划等非标投资仍存在一定规模，未来信用风险及对流动性管理压力需持续关注。

进入2021年以来，随着金融投资规模压缩，盛京银行的其他关联交易也在下降。截至6月底，该行与其他关联方的交易金额为440亿元，比上年底下降了140亿元以上，其中贷款、投资合计减少32亿元以上。

同期，该行金融投资收益出现了积极信号。去年上半年，盛京银行金融投资收益同比下降20.4%，全年更是同比下降 63.1%。而在今年上半年，该行金融投资净收益为21.5亿元，同比下降7.8%，降幅明显收窄。

随着国资增持，盛京银行的风险抵御能力、公司治理、经营水平也将得到改善。此次股权转让后，恒大南昌持股比例从36.4%降至34.5%，国资持股则从8.7%上升到10.6%。

根据当地媒体7月23日报道，此前一天，沈阳市领导到盛京银行调研时提出，高度重视盛京银行改革发展，支持市属重点国有企业在行业监管部门指导下，逐步增持盛京银行股份。