近期，多个省份出现“拉闸限电”现象，从资本市场层面来看，上市公司的产能、业绩兑现成为关注点。

从记者采访到的多家机构来看，周期股将出现明显回调，27日、28日的股价也有所反映，消费风格和成长风格阶段性占优。

企业受影响程度各不相同

27日，湖南黄金公告称，近日，受限电影响，黄金洞矿业、大万矿业选矿厂临时停产，目前电力以保障井下安全为主，新邵辰州锑业产能压缩至20%，锑金精矿处理量由30吨/天降至5吨/天。鉴于黄金洞矿业、大万矿业和新邵辰州锑业全面恢复生产时间暂时无法确定，预计对公司的生产、经营产生一定影响。

28日，桃李面包发布公告表示，近日，受电力供应紧张的影响，公司全资子公司江苏桃李、东莞桃李、长春食品、沈阳桃李、大连桃李、山东桃李、天津桃李、丹东桃李、哈尔滨桃李均接到当地政府限电通知。江苏桃李自2021年9月25日起至9月30日止限电停产；东莞桃李、长春食品、沈阳桃李、大连桃李、山东桃李、天津桃李、丹东桃李、哈尔滨桃李均根据当地政府有序用电的相关通知积极配合限电举措。此次限电将对上述子公司造成不同程度的减产影响，具体影响情况暂时无法准确预计。

像湖南黄金、桃李面包这样承认限电对生产经营带来影响的上市虽然不多，但华亚智能、金岭矿业、勤上股份、罗普斯金、常铝股份、康平科技、丰乐种业、华亚智能等10余家企业均发布自身或子公司受限电影响临时停产的公告，还有部分企业在沪深互动e平台回复投资者称“拉闸限电”对公司的经营不会或暂时不会带来经营方面的影响。

机会VS风险

那么哪些行业存在较大风险，哪些行业存在投资机会？

博时基金宏观策略部高级策略分析师刘扬分析称，这一轮限电限产的背后最主要的还是缺煤炭，动力煤价格从8月份以来创了2016年涨幅速度的新高。同时煤炭的供给端，包括统计局公布的8月份焦煤和原煤的产量都下降较多。煤炭板块龙头公司的一些在建工程，包括后面的固定资产，其实都处在一个非常低的增长阶段。

“从煤炭的供给来看，到今年年底之前将会面临持续的缺煤局面。如果落实到投资，我们现在是比较担心周期股的风险，第一个是需求下行的风险，整个限电限产是一把双刃剑，很多工业生产如果不能够正常开工的话，对整个经济的杀伤力还是挺大的。”刘扬坦言。

广发基金宏观策略部认为，近期部分地方出现“拉闸限电”现象，参考2010年的经验，“双控”政策可能存在边际微调的可能。2010年四季度，政策关注“居民用电”之后，“拉闸限电”动作有所调整，周期风格出现明显回调，消费风格和成长风格阶段性占优。此外，以机械设备行业为代表的需求不差，但前期受原材料价格大幅上涨影响盈利能力的中游制造板块也表现出相对收益。

“参考2010年的经验，未来如果周期风格有所走弱，那么前期跌幅较大的消费风格存在估值修复的可能，而需求旺盛但盈利能力受原材料价格上涨影响的高端制造业，比如光伏，可能会表现出较强的相对收益。”广发基金宏观策略部补充到。

东方马拉松研究员卜乐从区域角度分析认为，从现有信息梳理来看，多数地方的能耗双控、限电限产政策执行截止时间并未明确。部分地方政策暂定截至9月底，比如江苏、浙江等地一些阶段性限产举措；也有些省份或城市将特定领域的限产持续到年底，比如云南（黄磷、铝、工业硅等）、广西（电解铝）、新疆（电解铝）等。总体来看，四季度工业生产仍然会一定程度上受能耗双控政策的压制，需要关注前三季度晴雨表发布后，能耗双控政策的变化。

此外，也有业内人士提示到，以中证500指数为代表的中小市值企业四季度的业绩可以重点注意风险。

“双控”政策会持续多久才会出现比较好的情况，刘扬认为，要重点观察10月底之前高层的表态，另外，从供应的角度来讲，后期整个缺煤大概率会持续，但是可能会释放部分产量，包括焦煤、动力煤的供给，缓解供求关系。但是反映到市场层面，因为资金都会提前反应，所以不会等到政策完全落地。