重整等于重生？

A股最大的汽车经销商庞大汽贸集团股份有限公司（庞大集团，601258.SH）曾经遭遇绝境，后经重整，危机化转。那场至今仍未真正“落定”的重整充满种种目前尚难看透的迷雾，但外界始终期待重整能够成为庞大集团真正的重生，重整方也给出了未来业绩的承诺。

第一财经记者调查发现，重整之后的庞大，在自有汽车销售主业的“存量业务”方面，业绩销售并不及预期，且主要盈利来源靠变卖资产。而重整方曾经表示要力推的“增量业务”却见效甚微。

屋漏偏逢连夜雨，据一位内部人士表述，斯巴鲁汽车（中国）有限公司（下称“斯巴鲁中国”）正力图从庞大集团中脱离。

“双方正在香港打官司，斯巴鲁中国实控人正试图收回被庞大集团所掌控的40%股权。”一位接近斯巴鲁中国的内部人士说道。

企查查信息显示，斯巴鲁中国实际控制人为名为“株式会社斯巴鲁”的日本企业，占股60%；而庞大集团占有斯巴鲁中国40%的股权。

庞大集团曾多次在财报中表述斯巴鲁中国的重要性。

比如在2020年公司财报中，庞大集团表示，斯巴鲁中国为斯巴鲁品牌汽车在中国的唯一总代理商，而斯巴鲁品牌对本公司的销售收入和利润贡献又发挥着重要作用，进行上述关联交易将有利于保证本公司获得充足可靠的货源，促进双方长期、稳定的合作，从长远来说对本公司有积极的影响。

一旦斯巴鲁中国业务遭遇变故，对庞大集团来说，必定是雪上加霜的打击。

动荡的斯巴鲁中国

斯巴鲁中国意欲退出，或许和今年以来庞大汽车经销业务经营不佳有关。

具体表现为，今年上半年以来，庞大颇为倚重的斯巴鲁汽车正在遭遇人员加速流失、以及资金紧缺等问题。

资金短缺的一个重要表现是，据一位斯巴鲁体系内4S店销售人员表示，公司目前内部要求，车辆从厂商到店后，3日内就得交付（完成出售）。

而通常来讲，一般经销商从厂商拿到车后，需要一个月至一个半月的时间才能交付车辆。斯巴鲁、庞大这种汽车一级经销商，首先需要从厂商拿车，拿到车后还需到店库存，然后销售，这一整套“进销存”都需要资金扶持。“进销存”周期越短、到店库存的时间越短，资金花销也就越少、周转效率就越高，资金会更快回笼。

“庞大集团为了节省进销存这一整套流程中的资金损耗，节省资金，这才制定了‘车辆从厂商到店后3日内就得完成交付’的规定。说明目前公司确实缺乏金融机构扶持、只能使用自有资金发车，资金链条紧张。”一位接近斯巴鲁中国的人士说道。

据上述人士介绍，不少员工受不了这种严苛的发车制度，最终选择离职。

“他们这种制度就相当于今天车辆到店，明天就得卖出去，神仙才能办得到。”斯巴鲁4S店销售人员说道。

除了因难以忍受严苛制度而离职外，还有因公司组织架构调整、而不得不被动离开岗位的员工。

据第一财经记者获得的一份由庞大总经理赵铁流签发，并加盖有庞大集团公章的《关于斯巴鲁品牌事业部部分组织架构调整的通知》文件显示，“根据公司发展需要，经公司研究决定，调整斯巴鲁品牌事业部部分组织架构。”

“过去的人员全部打散，无异于变相要求离职。”上述庞大内部高管告诉第一财经记者。“公司经营品牌中，日系品牌占有重要地位，可能会对公司的整体销量构成一定影响。”庞大2021半年报称。

主营业务未达预期

事实上，除斯巴鲁中国外，庞大集团的其他汽车主营业务，经营情况同样也出现了一些问题。

具体来讲，庞大集团汽车主营业务的销售情况，并未达到重整前的预期目标。

第一财经记者获得了一份三家重整投资人及庞大集团于2019年11月递交给上交所的一份《庞大2020-2022发展规划》，这份规划详细披露了重整上市之后，未来（2020年、2021年和2022年）三年，庞大的发展以及业务计划。

据《庞大2020-2022发展规划》称，2020年，庞大要开发新客户，稳定老客户，助力公司经营再上一个新台阶，“2020年计划销售车辆 20.25万台，其中，乘用车19.29万台，商用车2530台，新能源汽车7080台，实现收入367.90亿元，净利润5.85亿元。”

然而，庞大实际业绩并未达到上述规划预期。

据庞大2020年报显示，公司仅实现营收273.86亿元，净利润5.80亿元，在汽车销量方面，仅实现“整车销售14.10万台。”

另外，庞大2020年业绩确实比2019年有所增长，营收同比（2019年）增长24.01%，净利润同比（2019年）增长400.29%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比（2019年扣非净利润亏损40.52亿元）扭亏为盈，达1.87亿元。

不过，一位接近庞大的知情人士介绍，上述2020年业绩增长的背后，是2019年经营不振之后的触底反弹，“2019年庞大资金链断裂，厂商的进车、银行的融资供应链全停，全年业务基本全部处于停滞状态，像奔驰、本田、奥迪这些品牌销售业务全部停滞，不再进车了。”“2020年的业绩大不及计划预期，庞大拥有300多家门店，原计划平均每家门店销售1亿元，年营收应该也有300多亿元。”一位庞大内部高管告诉第一财经记者。据庞大公告，截至2020年12月31日，公司拥有329家经销门店。

上述《庞大2020-2022发展规划》还称，2021年至2022年，公司在巩固原有营销网络的基础上，再次打造一艘汽车经销航母，2021年，公司计划销售车辆30.37万台，其中，乘用车28.93万台，商用车3795台，新能源汽车10620台，实现收入539.07亿元，净利润9.49亿元。

目前，2021年已过去一大半，庞大披露的半年报显示，2021年上半年，实现营收146.64亿元，净利润5.83亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损1.16亿元。很显然，庞大要实现上述《庞大2020-2022发展规划》披露的2021业绩目标，下半年将面临许多困难。

变卖资产

那么，主营业务不达标，庞大集团如何维持体面的营收呢？

第一财经记者调查发现，自重整成功以来，庞大基本靠变卖4S店等土地资产获得收益，然而在资产变卖的过程中有的也令人难以捉摸。

2021年4月6日，庞大集团全资子公司北京中冀兴旺汽车销售有限公司（下称“中冀兴旺”）拟将持有的中冀乐业（北京）房地产开发有限公司（下称“中冀乐业”）100%股权转让给宝利嘉普（深圳）实业有限公司（下称“宝利嘉普”），本次交易的转让价款6.55亿元，转让价款将以现金方式收取，预计给公司带来约4.97亿元的收益。

第一财经获取的一份材料显示，上述中冀乐业已于2021年3月25日遭北京市第二中级人民法院查封。查封公告显示，“除非经本院同意，任何人不得对被查封的财产有转移、变卖、抵押等处分行为”。

奇怪的是，在上述中冀乐业被法院查封5天后的2021年3月30日，某审计机构才做完这家公司的审计报告。而在出具的针对中冀乐业的财务报表审计报告中，该审计机构并未就“中冀乐业已被查封”给出任何警示。

在经历重整之后的业务洗牌后，庞大砍掉了低端的汽车品牌，留下了高端的德系、日系等品牌。

第一财经记者就上述问题，致函深商集团，然而截至发稿未获任何回复。