4月9日一开盘，顺丰控股（002352.SZ）就毫无悬念的直接封死跌停，股东们也开始了“关灯吃面”的一天。仅一个交易日，顺丰控股总市值就蒸发近370亿元。

借壳上市四年多来，顺丰控股极少遭遇这样的大跌。该公司4月8日晚间披露业绩预报，预计一季度净利润最多将亏损11亿元，这也是业绩一路飘红的顺丰控股，进入资本市场以来的头一遭。

顺丰控股人士解释，去年运力出现瓶颈，增加了很多资源满足市场需求，临时性的投入要在成本中消化，加上去年业务增长很快，今年增长受到高基数影响等原因，导致一季度利润亏损，但公司基本面没有问题，估计二季度就会好转。

尽管部分机构在大跌中出逃，但仍不乏看好的投资者。交易数据显示，卖出最多的两家机构，9日共计卖出顺丰控股1.18亿元，北向资金和两家机构，却在当天共计买入近3.7亿元。

北向、机构大跌中抄底

4月9日一开盘，顺丰控股就直接封死在10%的跌停板上，直到收盘也未打开，报收于72.72元，成交额16.04亿元，总市值3313.44亿元，仅一个交易日就蒸发368.12亿元。

上市至今四年多来，顺丰控股的业绩一路飘红。但4月8日晚间披露的业绩预报显示，公司今年一季度净利润预计将亏损9亿元至11亿元，扣非净利润预计亏损10亿元至12亿元。

在疫情最为严重的2020年一季度，顺丰控股营业收入仍然同比增长了39.59%，净利润虽然同比下降28.16%，但盈利规模仍有9.07亿元。正是因为如此，4月8日晚一季报披露后，其后续股价走势已经引起投资者担忧。

今年2月18日，顺丰控股盘中曾上冲至124.7元，刷新历史高点，但随后便开始持续下挫，截至4月9日收盘，其股价已累计下跌逾52元，累计跌幅接近45%，市值累计蒸发逾2300亿元。

顺丰控股也是机构重仓股。截至2020年12月底，持有该股的机构达1036家，持股数量4.93亿股。持仓最多的前十家公募基金，持股数量均在1000万股以上。如果没有减仓，9日损失最小的也超过8000万元。

随着今年年初股价上涨，顺丰控股股东户数大幅增加。东方财富Choice数据显示，截至2月28日，该公司股东总户数16.52万户，比去年底上升38.92%，大量散户在最高点进场接盘。

尽管如此，此次大跌仍让机构投资者受惊不小。龙虎榜数据显示，顺丰控股当天的卖二、卖四均为机构，卖出金额分别为6527万元、5248万元，且均为净卖出，合计卖出金额超过1.18亿元。

不仅如此，就在此次大跌前，还有机构通过大宗交易买入。数据显示，3月底至今，顺丰控股共有三次大宗交易，成交量合计46.23万股，成交额约3824万元。就在三天前（4月6日），还有机构买入6.23万股，买入金额512.67万元。

不过，大跌中也有巨额资金涌入抄底。交易数据显示，9日当天，北向资金、机构均大量买入，其中深股通买入1.83亿元，卖出1034万元，两家机构席位则净买入9790万元、9744万元，以上合计净买入近3.7亿元，占当天成交额的22%以上。截至4月9日收盘，顺丰控股跌停板上还有近31.4万手封单、超过23亿元的资金，在排队等待卖出。

尽管如此，一些投资者表现依旧淡定。当天的股东大会结束后，数名投资者表示，已经持有顺丰控股三四年，未来还是对该公司比较认可。从长期投资来说，公司的价值，不会因为一个季度的业绩受到太大影响。

业务量增速下降近半

虽然一季度预亏来得有些突然，但顺丰控股利润下滑此前已有端倪。2020年，公司实现营业收入1540亿元，同比增长约37.3%；业务量81.4亿票，同比增长68.5%；净利润73.3亿元，同比增长约26.4%。

但从去年二季度大幅冲高之后，顺丰控股的盈利在去年下半年开始明显下降。去年三季度，顺丰控股净利润约18.4亿元，比二季度的28.5亿元下降了10.1亿元，四季度进一步降至17.3亿元，环比仍呈下降态势。

但无论是环比，还是同比，顺丰控股今年一季度的利润降幅都超乎市场预料。作为快递“一哥”，顺丰控股业绩为何会突然飘绿？

顺丰控股在一季报中解释，今年一季度，围绕进一步提升综合物流服务、供应链解决方案能力的发展方向，继续加大新业务开拓及资源投入力度、整合并优化资源，这些投入将导致成本短期承压。

具体来看，成本增加有五方面原因：为了扩大市场份额，加大了新业务的前置投入；由于业务量增速迅猛，去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使当季和今年一季度成本承压，业务整合的过程中，初期资源重叠投放；一季度人员补贴创历史新高；今年一季度增速受到去年同期高基数影响；部分业务增长低于预期、电商件毛利承压。

经营简报显示，今年1、2月份，顺丰控股单票收入为17.26 元、15.11元，同比下降12.39%、16.93%。去年同期，其单票收入同比下降21.23%、19.01%，全年票均收入则为17.77元，同比下降18.99%，票均收入降幅同比明显收窄，呈逐渐收窄之势。在票均收入更大的情况下，去年一季度其并未遭遇亏损，净利润只是同比下降28.16%。

票均收入下降，是快递行业共同面临的现实。以韵达为例，今年前两个月，该公司快递单票收入同比分别下降了22.03%、28.48%。而在同期，申通的票均收入也同比下降了23.94%、8.42%。

数据显示，去年1、2月份，顺丰控股业务收入同比增长10.64%、77.3%，业务量同比增长40.45%、118.89%。今年同期，顺丰控股营业收入同比增长39.8%、22.21%，速运业务量同比增长59.54%、47.16%，平均增速较去年下降近一半。

“去年电商业务量增加很快，公司产能存在不足，必须增加人员、车辆等支出，这些支出不能资本化，只能在成本中消化，”顺丰控股投资者关系人士说，在业务资源整合中，各个业务条线的界限不容易划分得很清楚，也会出现重复投入的情况，对成本产生了影响。

顺丰控股投资者关系总监陈希文也向媒体表示，运力很多是租用的，存在价格波动，运输网络刚性成本也比较多，而有些件量没有预期多，存在摊分不均匀。他还称，一季度的亏损不是长期问题，公司基本面也没有太大问题，主要是业务量太多，投入也太快，导致利润“一下就下去了”。

“去年因为疫情，他们很多事情没做，今年一季度投入多一点，所以利润出了一点状况。”投资者对第一财经称，顺丰控股去年四季度以来的投入，虽然对短期利润有影响，但有利于增加长期竞争力。