4月27日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布了2021年一季报业绩，其中归属于上市公司股东的净利润为139.54亿元，同比增长6.57%，该增速创下了2015年以来一季度新低。

从此次的报表看，茅台的业绩是增收不增利，相比净利润增速，公司一季度实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%。值得一提的是，2020年一季度，新冠疫情冲击整个白酒行业，彼时茅台归属于上市公司股东的净利润增速仍达到16.69%。

从产品销售情况看，2021年一季度，茅台酒实现营业收入245.92亿元，同比增加10.66%；系列酒实现营业收入26.43亿元，同比增加21.86%。

今年以来，酱酒市场表现火热，茅台的表现无疑显得有些异常，到底是哪些因素影响了公司净利润表现？

在茅台的利润表项目里，公司的手续费及佣金支出、税金及附加、信用减值损失皆有所增加，其中，增加最大的是税金及附加，2021年一季度达到了38.28亿元，较2020年一季度的24.48亿元同比大增56.38%。

对此，茅台解释称，税金及附加增加主要是公司本部销售给公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司的销量较上年同期增加，消费税及其附加税相应增加。

白酒分析师肖竹青对第一财经记者表示，茅台净利润增长放缓，跟企业缴税增长是对应的，说明企业原来有一些变通的销售做法，现在变成了合规经营。“白酒企业的税负主要有消费税以及增值税，消费税主要发生在生产环节，如酒厂与销售公司之间，增值税主要是发生在流转环节，企业的缴税程度也取决于当地政府政策，此次茅台缴税增加，主要是消费税增加了，有可能是原来酒厂销售时，消费税少交，或者是按照净收入缴税，现在变为了毛收入缴税，缴税的基数中涵盖了销售费用等，此次消费税增加，亦代表企业在缴税上有了一定的规范。”

值得一提的是，在茅台业绩放缓的同时，作为国有股东之一的——贵州省国有资本运营有限责任公司进行了一些股份减持的操作。

贵州省国有资本运营有限公司是贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）的全资子公司，后者乃由贵州省财政厅独资成立于2016年。2019年、2020年，茅台控股股东茅台集团通过无偿转让方式两次将持有上市公司股份划给贵州省国有资本运营有限责任公司，每次均划转5024万股。

截至2021年一季报末，贵州省国有资本运营有限责任公司持有茅台5699.68万股，较2020年同比减少了182.72万股。此次减持前，2019年12月23日至2020年12月23日期间，贵州省国有资本运营有限责任公司也在二级资本市场了进行一定的股份套现，累计套现出资金约546.01亿元（按期间成交均价计算）。