继上月中国制造业采购经理指数（PMI）超预期回升后，4月份，这一反映经济景气度的先行指标再度回落至下行区间，但仍位于荣枯线以上，经济总体延续扩展态势。
4月30日，国际统计局发布的4月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，较上月回落0.8个百分点，降幅创自去年4月以来的新高，但仍位于临界点以上，这表明制造业稳步恢复的态势没有改变，但步伐有所放缓。
从PMI分项指标来看，4月份，基础原材料行业增速明显放缓，但新动能和消费品行业保持平稳回升，外部需求趋于改善，大中小企业协同恢复。同时，原材料价格快速上涨、企业利润空间压缩问题有待持续关注。
经济恢复势头不变
4月份，制造业PMI在上月明显回升的基础上继续扩张，力度有所减弱，仍高于2019年和2020年同期水平，制造业保持平稳增长。截至目前，制造业PMI已连续14个月保持在荣枯线以上，这表明经济总体延续扩张态势。
中国物流信息中心研究员文韬认为，本月PMI下降主要是因为基础原材料行业减缓，但综合来看，经济恢复势头依然不改。
他进一步解释称，由于国外疫情再次暴发，国际大宗商品价格快速上升，并通过产业链供应链传递到中国。基础原材料行业购进价格指数虽较上月有所下降，仍保持在69.5%的高位，带动出厂价格指数保持在66%以上。基础原材料行业的生产成本和销售价格较高，对中下游行业的原材料需求和采购活动形成抑制，最终导致基础原材料行业增速下行。
数据显示，4月份，基础原材料行业PMI为49.5%，较上月下降2.3个百分点，其中生产指数和新订单指数均降至荣枯线以下，降幅在4个百分点左右。
但同时，由于进出口指数保持在扩张区间、新动能和消费品行业增势较好、小型企业景气度继续回升，制造业企业生产经营总体向好，制造业复苏的结构性问题继续改善。
分项指标显示，从需求结构来看，由于国外疫情再度爆发，给全球经济再添不确定性，中国作为疫情控制较好、经济稳步回升的主要经济体，在国际出口市场中的地位进一步加强。二季度首月，出口的表现依然良好。
数据显示，4月份，新出口订单指数和进口指数分别为50.4%和50.6%，低于上月0.8和0.5个百分点，连续两个月位于扩张区间，反映出制造业外贸业务继续增长。
第一财经记者还注意到，4月新订单指数与新出口订单的差值收窄至1.6个百分点，且新出口订单增速较上月的回落程度小于新订单的回落程度，这显示出外需对制造业的拉动作用仍然强劲。
“进入二季度，制造业进一步加强复苏值得期待。向前看，出口的动能会受到海外供需缺口、海外经济复苏补库的双重支撑，拉动企业利润改善。”光大银行首席宏观经济学家高瑞东称。
从行业情况看，高技术制造业和消费品行业对制造业PMI的拉动作用明显。数据显示，4月份，新动能延续前期平稳较快增长势头，装备制造业PMI为52.9%，与上月持平；高技术制造业PMI为54%，较上月小幅上升0.1个百分点。消费品行业保持平稳运行，消费品行业PMI为50.8%，与上月持平。
对此，文韬表示，从连续3个月的指数走势来看，装备制造业PMI、高技术制造业PMI和消费品行业PMI分别在52%、53%和50.5%以上的区间内小幅波动，且生产指数和新订单指数均平稳运行在较高水平，反映出新动能和消费品行业基本回归常态化运行。在新动能和消费品行业的支撑下，制造业生产指数和新订单指数分别保持在52.2%和52%的相对较好水平。
企业成本端受挤压
随着国际大宗商品持续上涨，制造业企业原材料购进价格不断走高，企业生产承压，经营利润遭受小幅挤压。
第一财经记者对比发现，4月份，主要原材料购进价格指数与出厂价格指数的差值为9.6个百分点，与上月持平，均位于历史高位。其中，主要原材料购进价格指数为66.9％，虽较上月有所回落，但仍处于近年较高水平，并连续5个月运行在66%以上。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进一步解读称，从行业情况看，黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等原材料行业两个价格指数均高于70.0%，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续两个月高于85.0%，表明相关行业成本压力持续向下游传导。
根据中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心的企业调查结构显示，4月份，反映原材料成本高的企业比重再创新高，达到61.8%。
“这意味着制造业企业成本压力持续加大，利润空间不断压缩。”文韬称。
而此前公布的月度中国企业经营状况指数（BCI）也显示，4月份，BCI指数为57.5％，环比回落1.9个点，并呈现销售继续上行、利润小幅挤压、融资环境低位企稳、库存指标显著回落的特征。
广发证券首席经济学家郭磊表示，企业盈利能力承压还体现在PPIRM(工业品购进价格)与PPI（生产价格指数）的剪刀差持续走阔的趋势上。今年以来，PPI与PPIRM的差值已连续四个月为负值，且负值程度不断扩大。
生产成本的增大，也对中下游制造业企业和小微企业的原材料需求和采购活动形成抑制。数据显示，4月份，生产指数和新订单指数分别为52.2%和52.0%，低于上月1.7和1.6个百分点，表明产需继续增长，但增速低于上月。
其中，作为生产的领先指标，4月份新订单与产成品库存的差值较上月回落1.7个百分点，这意味着“供需缺口”出现边际收窄，企业生产扩展力度放缓。
此外，企业生产的压力还体现在用工难和物流不畅上。
从企业用工情况来看，4月份，从业人员指数为49.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工景气度有所回落。
从物流情况来看，统计局方面称，4月份，有调查企业反映，芯片短缺、国际物流不畅、集装箱紧缺、运价上涨等问题依然严峻。高技术制造业供应商配送时间指数连续三个月低于44.0%，企业原材料采购周期持续延长，正常生产活动受到一定影响。
针对原材料价格上行、制造业企业生产继续承压的问题，4月份以来，多部门相继发文为制造业及小微企业的发展减负。
4月2日，央行等五部门发布通知，为保持对小微企业的金融支持力度不减，确保小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降，根据国务院常务会议议定事项，决定进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策，实施期限至2021年底。
4月25日，银保监会发布《关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》指出，要继续加大小微企业首贷、续贷、信用贷款投放力度，重点增加对先进制造业、战略性新兴产业和产业链供应链自主可控的中长期信贷支持。
财信证券首席经济学家伍超明告诉第一财经，为了让市场主体进一步恢复生机、增强后劲，在宏观政策方面，还需保持连续性稳定性，财政政策结构性减税降费力度不减，货币政策不急拐弯，针对应收账款增速不断提高的情况，利用结构性工具加大对中小微企业的流动性支持。
