美联储主席鲍威尔周三出席了美国众议院金融服务委员会听证会，就半年度货币政策报告作证。他认为最近的物价上涨与美国新冠疫情后的重新开放有关，并将逐渐消失，美联储应继续着眼于让更多的人重返工作岗位。

然而最新公布的数据令外界对于物价压力持续性的担忧有所加剧。

鲍威尔：通胀会缓和，就业复苏依然遥远

与北半球炎热的天气一样，美国物价压力依然在持续升温。越来越多的证据显示，通胀压力可能会持续更多的时间。最新公布的美国6月生产者物价指数PPI同比增长7.3%，创2010年以来新高，通胀传导压力持续增长。

鲍威尔在听证会上表示，通胀已经显著上升，已经超过了美联储“希望看到的水平”，在未来几个月可能会继续走高，然后才会有所缓和。他承诺，如果美联储的预期出现错误，将采取措施打压通胀，但过早行动是错误的。在美联储6月公布的季度经济预测中，联邦公开市场委员会（FOMC）将其首选的通胀指标核心个人消费支出（PCE）预测中值从三个月前的2.2%大幅上调至3.0%。然而，其对2022年和2023年的通胀预测中值2.1%没有变化。

劳动力市场方面，鲍威尔称，虽然要达到“实质性进展”的标准还有很长的路要走，但进步将继续下去。目前就业岗位离大流行前的水平还有750万个的差距，较低工资的工人以及主要的少数族裔群体的负担最重，总体参与率仍然很低。“未来几个月，随着公共卫生状况的持续改善，以及目前影响他们的一些与大流行有关的因素减少，就业机会的增加应该会很强劲。”他说。

对于火热的房地产市场，鲍威尔认为，低利率和供应不足是造成住房负担能力危机的原因之一，但他也强调，幸运的是，在2008年金融危机之前蔓延开来的不计后果和不负责任的放贷做法“至少到目前为止没有发生”。不断上涨的房价凸显了美国经济复苏的“不平衡”性质。

鲍威尔表示，美联储将继续监测金融体系是否存在资产泡沫等脆弱性。“目前美国家庭资产负债表平均而言相当强劲，企业杠杆率从高位一直在下降，而金融体系核心的机构仍保持弹性。”他说。

对于加密货币，鲍威尔透露，美联储将在9月初发布央行数字货币（CBDC）报告，他强调美联储正就此加快决策速度，但在数字美元方面“做正确的事”更重要。他补充称，美联储认为加密资产不会成为支付系统的重要部分。

鲍威尔在听证会上表示，未来几个月，有关最终缩减美联储资产购买计划的潜在途径的讨论仍将持续，但在收紧政策之前，美联储会给出“大量提前预警”，目的是不让市场受到惊吓或感到意外。鲍威尔重申，美联储将确保货币政策继续为经济提供有力支持，直到经济复苏完成。有分析认为，他的最新言论显示出目前美联储的核心观点依然是即使经济复苏持续下去，并不急于取消货币宽松政策。

按照日程安排，周四鲍威尔将继续出席参议院银行委员会组织的听证会。

通胀风险争议再起

最近的物价上涨在围绕美联储的政策辩论中已成为核心问题，民主党人敦促鲍威尔不要以更严格的政策扼杀经济复苏，共和党人则担心反应太慢。从燃油到二手车，各种商品和服务的价格正随着经济复苏的加快而迅速上涨。与此同时，美国人疫情期间积累的储蓄和对经济前景的信心也成为了推动物价上涨的部分原因。

目前美国制造业势头强劲，企业需要重建库存。然而，在普遍的材料和劳动力短缺的情况下，商品生产商无法跟上需求。这些供应链和物流瓶颈可能需要一段时间才能缓解，并延续到明年初。ISM制造业商业调查委员会主席菲奥雷（Timothy Fiore）指出，创纪录的长原材料交付周期、关键基础材料的大规模短缺、大宗商品价格上涨以及产品运输困难，正在继续影响制造业经济的各个环节。

服务业对物价的影响也在扩大。近两个月非农就业报告显示，受新冠疫情影响最严重的餐饮、酒店等行业的就业岗位复苏较快，为了吸引求职者，雇主必须提高待遇条件。

外界担心美联储对通胀数据上升反应迟缓可能酿成大错。美国前财长萨默斯（Larry Summers）周三表示，他比原先更担心经济过热。

花旗银行认为，工资上涨是雇主努力填补空缺职位的结果，这仍然是表明潜在的通胀压力可能更为持久的迹象之一，食品价格上涨是劳动力成本上升正传导至消费价格上涨的参考。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时指出，从目前情况看，整体物价压力可能短期内持续高位运行。一方面供应链问题仍然存在，另一方面就业市场上劳动力的结构性不足正在推高薪资增速，进而显示出一定通胀黏性，不会随着基数效应减弱迅速消失。

纽约联邦储备委员会本周一公布的月度调查显示，美国消费者预计，未来一年美国经济将继续快速复苏，一年期通胀预期中值升至4.8%，创下2013年调查启动以来的新高。人们对就业市场的信心也在增强。预计一年后美国失业率将上升的平均预期从5月份的31.9%降至30.7% 。

施瓦茨向第一财经记者表示，毫无疑问就业市场的表现对美联储而言至关重要，这也与经济和通胀密切相关。经济复苏的前景有望为就业岗位增长提供契机，施瓦茨分析道，强劲的基本面继续支撑着消费者支出及经济活力，企业招聘需求有望保持旺盛。随着失去工作或离开劳动力市场的人群重返工作岗位，有望减轻工资上涨的压力。

去年8月，美联储通过了平均通胀目标（FAIT）政策框架，为了实现最大就业和稳定物价双重目标，美联储短期通胀超调的容忍度明显放宽。随着复苏过程中两大目标出现的变化，不少人担心美联储对FAIT的承诺可能不如去年夏天那么坚定。上月美联储会议纪要显示，通胀已经引起了广泛关注，“作为审慎规划的一个事项，必须做好充分准备，酌情降低资产购买速度，以应对意外的经济发展，其中包括在实现委员会目标方面取得的进展快于预期。”纪要提及。

值得注意的是，市场对于美联储的政策转向预期更为激进。目前欧洲美元期货市场显示，美联储在2022年12月加息25个基点的概率为90%， 2023年3月之前加息获得完全定价。作为对比，一个月前市场预期2022年12月之前的加息概率为80%，2023年4月加息获得完全定价。