未来2~3年最重要的核心资产是什么？什么样的公司在未来2~3年既能从商业逻辑角度兑现业绩，又能从政策逻辑角度提升估值？

在10月15日召开的申万宏源·北交所“专精特新”大会上，申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜给出了他的答案——科技，“我们所说的‘科技’不是简单等同于 TMT，我们称之为‘苹果们’。苹果是三位一体的公司，以先进制造为主要物理载体，以数据科技为护城河，以消费渠道为主要推广模式”。

他的逻辑在于，2021年5月，第7次人口普查结果公布，人口红利已无法继续上行，能与之对冲的只有全要素生产率的提高，那就是科技。从政策逻辑角度说，政府对于先进制造业的鼓励已经成为共识；从商业逻辑的角度说，“Made in China”在世界上早已丢掉了过往的粗制滥造标签，成为了高性价比甚至高质量的代名词， 贴上技术领先的标签可能只是时间问题。

王胜称，这种技术领先，依靠的是数据技术上的潜在优势。通过产业数字化，用数据对先进制造业进行赋能，能够从成本控制、需求创造等多维度帮助中国的制造业形成自己的竞争力和壁垒。

他同时强调，光伏平价上网的宏观意义就是能源价格下降、转化率提高的技术革命；信息技术革命则体现为结合了物联网和人工智能的产业数字化。产业数字化不是简单的“互联网+”，而是制造业走向科技的过程，是一个“含硅量”提升的过程。

“‘专精特新’，应运而生，这个‘运’既有商业逻辑，也有政策逻辑，商业逻辑是基础，政策逻辑是催化剂。‘专精特新’，可以说是未来能够走向世界的中国的硬核科技的先进制造业品牌，而未来的方向重点就是数字改造。”王胜称。

目前，由工信部牵头已评选了三批专精特新“小巨人”，共计4762家。申万宏源根据工信部此前牵头汇总的三批“小巨人”以及五批“制造业单项冠军”名单作为分析对象，剔重后共计396家A股上市公司。

从市场表现看，2021年以来，“专精特新”类股票的涨跌幅中位数为11.1%，而全部A股的中位数仅有2.7%。

年初至今，第一、二、三批“小巨人”涨跌幅分别为29%、33%及31%，三批“小巨人”大幅跑赢沪深300及创业板指数。

从业绩来看，今年二季度“专精特新”企业营收和利润累计增速均小幅上行，相较整体非金融石油石化A股全面占优。在两年复合增速口径下，今年二季度“专精特新”企业营收累计增速小幅提升0.8个百分点，至18.8%；归母净利润累计增速小幅上升0.2个百分点，至31.4%。

“专精特新”企业ROE（TTM）延续从2020年一季度以来的上行趋势，从2021年一季度的13.3%进一步上行至2021年二季度的14.2%，与非金融石油石化A股的剪刀差进一步扩大。

对于从投资角度如何挖掘“专精特新”标的，王胜认为，可以从中报超预期角度，以及从毛利率、ROE双维度进行筛选。

在王胜看来，“专精特新”其中的一部分企业会成长为中国的“苹果们”，或者是为“苹果们”服务的产业链上的一环。中国未来的“苹果们”应该是科技、制造、消费三位一体的公司。

那么，哪些先进制造业领域在产业数字化时代最有希望出现中国的“苹果们”呢？

王胜认为，可重点关注四个方向：第一工业互联网（工业4.0）；第二消费电子可穿戴设备；第三智能家居；第四智能汽车。

“科技领衔”的同时“周期未完”。就短期市场而言，王胜认为，尽管消费白马在下半年随时迎来以月度为单位的超跌反弹，但当部分外资对政策逻辑理解还不够深刻，仍然对不确定性要求更高风险补偿时，未来指数重心恐仍有下移空间，毕竟2010年上证指数跌幅也超过了10%。 除了价格相关的周期，一些长期下跌金融地产类极低估值的股票，在政策预期有所缓和的情况下，也具备脉冲式表现的机会。

对于下半年潜在的风险，王胜认为需要主要关注四个方面：第一，降准不代表宽松，本质是为了对冲内生的紧信用压力，如果11月之前不进行再次75BP降准，信用风险还是有阶段性压力；第二，美元阶段性反弹导致人民币汇率压力；第三，美国加税导致美股EPS受损进而导致美股下跌、全球风险偏好下降的阶段性压力；第四，阶段性的交易拥挤问题风险释放。