在各国减排目标的推动下，欧美资本市场正迎来一场绿色的狂欢。

据美媒报道，亚马逊投资的电动汽车初创公司Rivian寻求于近日在美国上市。该公司将在首次公开募股（IPO）中筹集至多84亿美元，并寻求略高于600亿美元的估值。如果该公司顺利上市，其市值将与竞争对手本田汽车比肩。

在大西洋彼岸，另一桩IPO也吸引投资者的目光。10月29日，沃尔沃在瑞典斯德哥尔摩的交易市场挂牌上市，是今年迄今为止欧洲最大的IPO。

此外，英国充电桩企业Pod Point、荷兰电动大巴企业Ebusco、英国储能开发商Harmony Energy Income Trust也正谋求敲钟上市。

嘉盛集团全球研究主管威勒（Matt Weller）在接受第一财经记者采访时表示，全球新能源车渗透率提高是确定趋势，且速度可能会比预期更快。在全球绿色转型背景下，资本市场往往愿意为这个行业的高估值买单。不过，由于目前各大企业纷纷入局新能源汽车行业下游，行业竞争激烈，或为投资带来风险。

新能源汽车产业链成IPO爆发点

新能源汽车产业链迎上市潮，在当前的市场环境下并非易事。Rivian寻求筹集至多84亿美元，而根据Dealogic的数据，自2011年以来，只有三家公司在美上市时筹集到了超过80亿美元的资金。路孚特的数据显示，2020年欧洲IPO仅筹集了190亿美元，创下自2012年以来的最低水平。

对于资本市场为何给予新能源汽车产业链如此高的关注度，海通证券科技行业资深分析师李轩在接受第一财经记者采访时表示，这是由于在欧美等国政府不断的政策加码下，新能源汽车赛道确定性逐步增强。

“支持新能源汽车产业发展，与各国政府的政策目标相一致。”他表示，“从长期来看，在全球范围内，交通业碳排放量约占能源相关碳排放量的四分之一。如果交通业减少碳排放，各国政府可以更容易实现减排目标。从中短期来看，目前，欧美经济体复苏乏力。汽车产业链较长，如果该行业复苏较快，可以有效拉动经济增长。相对于传统汽车，新能源汽车无疑是更好的政策发力点。”

在政策因素外，老虎证券投研团队在接受第一财经记者采访时表示，在新能源产业中，资本市场之所以看好新能源汽车，还因为其变现效率较高。在各国政府的减排路径中，均提到要敦促交运、工业、建筑、农业和能源五大行业减排。交运行业的消费属性最强，该行业的终端市场相对较大。

从新能源汽车企业角度来看，威勒告诉第一财经记者，新能源汽车企业急于上市，因为它们多为新入局者，需要大量资金来支持投入研发。

相对于传统燃油车，动力电池、芯片、软件、自动驾驶系统才是电动汽车的门槛。在上述领域，沃尔沃目前无一例外需要向外部供应商采购。该公司表示，最快于2025年实现软件系统50%的自研，最快于2026年投产自研动力电池。

急切的转型计划产生了新的融资需求。沃尔沃汽车首席执行官塞缪尔森表示：“此次IPO募集的资金70%都将被用于电动化转型，这有助于加速我们的电动化转型。”

Rivian的情况也颇为类似。该公司创立于2009年，原本制造跑车，而后才转型成电动汽车企业。过去两年，因重组工厂、扩大生产规模，该公司现金流承压严重。该公司向监管机构提交的文件显示，2020年～2021年6月，该公司运营亏损金额达20亿美元，上个季度的亏损额在7.25亿～7.75亿美元之间。

未来投资风险几何？

新能源汽车企业上市后，资本市场给予了相对正面的反馈。IPO首日，沃尔沃股价暴涨22%。

不过，目前席卷欧美的绿色IPO浪潮也正在资本市场面临质疑之声：其一是这些公司是否估值过高；其二是这些公司可能有“漂绿”（Green washing）行为。

绿色对冲基金 Ambienta X Alpha首席投资官佩奇（Fabio Pecce）认为：“投资绿色科技是有道理的，但有时投资者也会犯错：他们没有计算对公司正确的估值。”今年5～6月，Alphawave、Made.com等热门新股在上市后股价急剧下挫。在半年间，这两支股票已下跌45%和20%。

在打击“漂绿”行为方面，欧盟已出台详细的行业指导目录和分类，试图为投资者识别“绿色”投资标的提供指引，同时还敦促企业改进信息披露制度，以帮助投资者识别企业的碳排放足迹。美国证券交易委员会（SEC）也在出台相关政策，避免投资者受到ESG概念基金误导。

在行业本身层面，上述分析师均向第一财经记者表示，新能源汽车行业发展与投资的挑战在于，能否从政策驱动转向市场驱动，能否尽快提高销量。

威勒表示，比起做内燃机的传统汽车，电动车的门槛大大降低。因此，各种造车新势力和传统车厂都纷纷入局新能源汽车赛道，导致该行业下游竞争愈发激烈。

老虎证券投研团队则认为，过多的竞争者会打破行业整体的供需平衡点，技术创新也会打破原有的供需平衡，这会降低此前投入资金的效率。

不过，李轩表示：“虽然短期内新能源汽车销量可能不及预期，但这一赛道的方向性已十分明确。目前新能源汽车企业销量表现不佳，仅是新能源汽车行业成长过程中的小磕绊，而非绊脚石。”