一款刚刚开始研发、谁也未曾见过真容，更未经过玩家检验的游戏，因为搭上了“元宇宙”的东风，就能让一家公司的股价，在短短两个月内飙升3.5倍，市值猛增近80亿元之巨。

这家公司就是被称为元宇宙概念股“总龙头”的中青宝。公司此前声称，一款研发中的游戏涉及元宇宙，今年9月7日以来的两个多月时间，其股价从8.2元的低点，猛涨到最高时的42.6元以上，最大涨幅近4倍。

尚未正式面世的“元宇宙”游戏，能推动股价大涨，与中青宝信披时点的拿捏可能不无关系。从9月6日声称产品在研之后，公司几乎每次有关披露，都能把股价推向一个新的高点。

似曾相识的故事，早在八年前曾经上演。借助网络游戏从PC端向移动端转型的热潮，短短四个月间，中青宝股价累计上涨近8倍。在股价上涨期间，中青宝也是动作频频，多次发布与手游有关的业务、并购公告。

当潮水退去之后，真相将会水落石出。手游转型言犹在耳，中青宝就开始持续亏损，2014年至2016年，公司扣非的净利润累计亏损近6亿元。2017年3月，该公司还为此计提数亿元资产减值，时至今日经营也未见起色。

拿捏精准的披露节奏

11月18日早盘，以近两个点的跌幅低开后，中青宝又快速翻红，但很快又大幅跳水，且跌幅逐渐放大，午盘最大跌幅一度超过10%。截至当日收盘，公司股价为34.48元，总市值90.78亿元；跌幅7.29%，在板块中跌幅靠前。

最近两个月来，中青宝少有如此大跌。但就在周四，“元宇宙”概念集体大跌，除了中青宝，盛天网络、昆仑万维、电魂网络均大幅下跌。截至收盘，盛天网络下跌8.3%，电魂网络、昆仑万维均跌超6%。

虽然近期涨势收敛，但在整个板块中，中青宝 “总龙头”的地位依旧。从9月初开始，中青宝已经连续大涨两个多月。从9月7日的8.2元起步，两个多月来，公司股价累计涨幅超过350%， 位居元宇宙概念股之首。

疯狂增长的市值，与经营表现形成明显反差。2020年，中青宝净利润为亏损1.35亿元。今年前三季度虽然扭亏，但营业收入、净利润分别只有2.57亿元、1357万元，扣非净利润仅851万元，最新动态市盈率高达548倍以上。

近期股价大涨之前，中青宝股价走势长期低迷。2018年到今年上半年，其股价常年徘徊在7元至18元之间，今年还一度跌到7元以下，不仅少有卖方研报关注，而且机构持仓也为数甚少。

近两个月走势如此“嚣张”，一切都源于 “元宇宙”三个字。虽然不是最早贴上“元宇宙”概念的，但中青宝后发先至，信披节奏把握拿捏精准。公司每次提示风险、回复监管关注，都能推动股价大幅上涨。

公开信息显示，7月以来，腾讯、爱奇艺、阿里巴巴等科技公司申请了多个“元宇宙”商标，HTC VIVE也与中国移动咪咕宣布战略合作，将共同构建全球领先的5G+高质量XR内容生态，让“元宇宙”的概念落地为实。8月份，元宇宙概念电影《失控玩家》上映，VR创业公司Pico发出全员信，披露被字节跳动收购，引发多只A股AR/VR概念股异动。

当时，中青宝的股价还在底部挣扎之中。9月6日，中青宝公众号推文称，游戏被认为是目前最好的元宇宙入口，公司在研发一款名为《酿酒大师》、能映射玩家内心世界到元宇宙的模拟经营类游戏。推文发布会后，引爆股价的燃点就此触发。9月7日、8日，其股价连续拉出两个涨停板。

两个涨停之后，9月8日回应股价异动时，该公司正式“承认 ”，正在研发元宇宙游戏，并称对应产品尚在研发中，目前处于初步探索阶段，触及概念相对较浅。

坐实涉及元宇宙的一纸公告，进一步推升了股价。此后9月9日-16日的6个交易日，除了15日下跌5.04%，其他5个交易日有3个交易日涨幅超过10%，另两个交易日也分别涨9%、5%以上。这一波上涨，其股价实现翻倍。

横盘一个多月后，10月22日，中青宝卷土重来。22日、23日连拉两个涨停。稍作调整后又重拾涨势， 10月29日至11月11日，从17.88元猛拉到最高的42.63元，最大涨幅接近1.4倍。

最近一波涨幅更大，原因在于回复监管问询时，披露了元宇宙游戏的具体研发、上线计划。10月28日回复问询时称，相关游戏计划研发投入500万-1500万元，第一个版本预计明年3月完成并正式开放。

公司近期在回复监管二次问询时称，计划相关投入大幅增加。中青宝11月10日公告称，上述预算仅为H5 版本的研发投入，后续总预算将达到1亿元左右，次日，公司股价再度大幅拉升，盘中最大涨幅接近18%。

似曾相识的往事

9月6日行情启动前，中青宝的市值仅约20亿元左右，经过近两个月的大幅上涨，按最新收盘价计算，其市值已猛增近80亿元，百亿市值近在眼前。

面对短时间内的股价大涨，深交所此前的关注函要求中青宝，结合相关问题回复说明公司及相关方是否存在蹭热点、操纵市场、违规买卖公司股票的情形，但被该公司一一否认。

作为最早在A股上市的游戏公司，2010年以来，页游向手游转型、虚拟现实、元宇宙等相关热点，中青宝一个都没有落下。早在2013年手游炒作热潮中，类似的情形就已在该股上演。

2013年4月中旬，中青宝的股价从最低10元左右起步，经过四个月左右的迅猛上涨，到当年8月，盘中一度触及90.48元的最高价，区间累计上涨超过80元，累计涨幅近8倍。

这也是中青宝上市至今的股价最高点，之所以短时间内如此狂涨，原因就在于当时正值网络游戏从PC端，开始向手机移动端转型，而这波热潮也被中青宝赶上了。

公开信息显示，2013年5月，中青宝公告称与第三方合作代理一款当时颇受欢迎的手游产品，该产品定于当年6月15日上线内测。消息发布后，中青宝的股价在2013年6月13日、14日连续涨停。

随后，腾讯宣布将把当时还在快速发展的微信，打造成移动游戏平台。当时，微信用户数约为3亿，这为手游公司打开了想象空间。业内当时预计，2015年中国手游市场规模将达240亿元。消息发布后，中青宝再拉两个涨停。

就在股价即将见顶的2013年8月，中青宝热情依旧，宣布收购两家手游公司。该公司当年8月13日披露，分别出资3.57亿元、8746万元，分别收购上海美峰数码科技有限公司（下称“美峰数码”） 、深圳苏摩科技有限公司（下称“苏摩科技”）两家手游公司51%股权。

根据中青宝公告，截至评估值基准日，公司收购的美峰数码股权，评估值约为3.59 亿元，合并报表净资产仅约1433 万元。而苏摩科技同期合并净资产约6531万元，51%股权的评估值却高达1.28亿元。

尽管收购估值，相较于标的的营业收入、净资产大幅溢价，中青宝的股价仍受利好刺激大幅上涨。当年8月27日至29日三个交易日，该股股价累计上涨超过20%。

热炒过后的惨淡

中青宝今年11月10日披露，1亿元的元宇宙游戏研发预算，除了H5版本的1500万元外，还包括后续2D版本1500万-2000万元；3D版2500万-3000万元，以及VR、独立海外版本的2500万-3000万元、 1500万-2000万元。

然而，1亿元的预算投入，对于中青宝来说，可能就已经是“无米之炊”。数据显示，截至今年9月底，公司账面货币资金仅7852万元。

这还不是最要紧的。中青宝11月28日回复交易所问询时称，公司在VR技术方面积累了丰富经验，除了自有研发，还对外投资，力求在VR领域拥有更多的技术积累。2016年开始陆续在VR投资950万元，但却未提及公司拥有的技术专利情况。

研发能否如期实现，目前也不得而知。2013年消耗巨资转型的手游业务，并没有为中青宝带来多少业绩回报，反而成为业绩的巨大拖累。

年报数据显示，2014年至2016年，该公司连续三年亏损。其中，2014年、2016年公司净利润分别为亏损2203万元、亏损4973万元，扣非净利润分别为亏损7916万元、亏损1.28亿元。2015年虽然盈利6520万元，但扣非后亏损约3.1亿元。

上述三个会计年度，中青宝扣非净利润这项合计的亏损高达5.9亿元以上。亏损的根源，很大程度上源于美峰数码、苏摩科技盈利未达标，而产生的资产减值、商誉计提损失。

披露信息显示，美峰数码2013年至2015年度承诺利润分别不低于4500万元、 8000万元、1.1亿元，苏摩科技则分别为不低于2450万元、4000万元、5200万元。但但收购之后的2014年，这两家公司业绩承诺完成率，分别只有80.58%、15.98%。

这引发中青宝大额资产减值。2017年3月，该公司共计提了2.4亿元的长期股权投资减值准备，其中美峰数码、苏摩科技计提金额达2.04亿元，另外还对美峰数码计提相关应收款减值4000余万元。

当年追逐手游热点，但时至今日中青宝的基本面也未见改观。2020年，该公司营收2.94亿元，净利润亏损约1.35亿元，扣非净利润为亏损1.45亿元。今年前三季度虽然盈利，但扣非后净利润只有851万元。

拥抱元宇宙，是又一次跟风炒作股价，还是能够助力中青宝的业绩走出泥潭？市场仍须拭目以待。