在疫情防控形势趋好、大宗商品价格上涨、国内外需求回暖和低基数等多重因素推动下，今年一季度，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.37倍，延续了去年下半年以来较快增长态势。其中，超九成行业实现利润同比增长，近四成行业利润翻番。

国家统计局27日发布的一季度工业企业利润数据显示， 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。

各行业利润普遍增长，近四成行业利润翻番。一季度，在41个工业大类行业中，有39个行业利润实现同比增长，增速均达到两位数及以上。其中，有16个行业增速超过100%，占39.0%。与2019年一季度相比，有30个行业实现利润增长，行业增长面达73.2%。

国家统计局工业司高级统计师朱虹解读称，一季度，宏观政策科学精准实施，统筹疫情防控和经济社会发展成果进一步巩固和拓展，工业经济持续恢复，企业生产经营稳中向好，利润延续较快恢复态势，运营效率不断提升，实现良好开局。

原材料制造业利润加速回升

朱虹认为，生产和需求的加速复苏，是一季度规模以上工业企业利润扩张、盈利增加的主要原因之一。

数据显示，在生产端，一季度，规模以上工业增加值同比增长24.5%，营业收入增长38.7%；而在需求端，一季度，投资、消费和出口增速整体向好，需求持续回暖。根据统计局日前公布的一季度国民经济水平运行的主要指标，内生性增长动能不断巩固，居民消费的整体增速超市场预期，其中，3月份以来，制造业投资降幅缩窄、基建投资加速回升。

价格方面，原材料涨价，带动了上游和中游原材料行业的利润率提升。随着全球大宗商品价格持续上涨、国际市场需求端恢复快于供给端，一季度，PPIRM上行走势持续快于PPI，PPI与CPI的剪刀差持续走阔。在这一背景下，原材料制造业成为拉动工业利润增长的最强行业板块。

数据显示，1-3月份原材料行业的利润增速比1-2月份提高88.4个百分点，拉动一季度规模以上工业利润增长51.5个百分点。其中，化学原料和化学制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业和石油、煤炭及其他燃料加工业4个行业，合计拉动规模以上工业利润增长46.9个百分点。

成本方面，受益于产销两旺、政府减税降费政策持续等因素，企业亏损面缩小、减亏明显。数据显示，一季度，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少1.36元，亏损企业同比减亏32.7%。

此外，在市场需求回暖、销售较快增长带动下，企业产成品增速有所回落，同时，自2020年2季度以来，上游和下游库存增速处于相对低位，这二者共同对工业企业补库存形成重要支撑。数据显示，3月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长8.5%，比2月末回落0.1个百分点；产成品存货周转天数为18.3天，同比减少4.7天，比2月末减少1.4天。

利润增幅出现边际减弱

从单月数据来看，3月份，规模以上工业企业实现利润总额的同比增幅出现了边际减弱，但总体利润增速仍保持在较高水平，呈量减、价升、成本压力小幅上扬的态势。

数据显示，1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1 亿元，同比增长178.9%，比2019 年1-2 月份增长72.1%，两年平均增长31.2%，而1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。

“从总体上看，3月工业企业利润总额的同比增速虽较前两月下行，但仍保持在较高水平。这是因为，虽然在‘量’的方面，工业增加值环比增幅放缓，但在‘价’的方面，工业品价格上涨带动工业企业营业收入利润率创历史新高，后者对总体利润增速起到了强有力的支撑作用。”英大证券研究所所长郑后成对第一财经记者分析称。

在产量方面，从环比来看，3月份工业增加值环比增幅为0.60%，低于季节性和市场预期，且处于过去4个月趋势增速的下限。此前4个月，工业增加值的环比增幅分别为0.60%、0.65%、0.66%、0.69%。

在价格的方面，3月PPI累计同比为2.10%，较前值上行1.10个百分点；在利润率方面，3月工业企业营业收入利润率为6.64%，较前值上行0.04个百分点，较2020年同期上行2.76个百分点。

对于3月份工业企业利润出现“量减、价增”、“量、价背离”的现象，广发证券首席经济学家郭磊指出，这主要来自于供给端的影响。

对于“量减”，他表示，主要原因有三：一是“就地过年”导致2月工业增加值增速显著偏高，生产和复工前置，这影响了3月的相对表现；二是工业原材料价格上行较快，导致中下游工业成本承压，从而导致部分企业存在原材料价格约束下的利润压力。2020年二季度以来生产又显著快于订单，库存有一定水位，而一旦价格信号有波动，则企业会进一步进入观望；三是社融收缩的影响，3月信贷同比少增1200亿元，社融同比少增18438亿元，融资环境变紧可能会对生产表现产生一定影响。

他还认为，在供给端受到影响的同时，需求端的增长引擎却没有发生改变。第一财经记者注意到，在国内外需求持续回暖、企业盈利情况持续改善的背景下，3月份，企业加杠杆生产的意愿有所回升。

不过，在财信研究院宏观分析师胡文艳看来，随着未来数月基数提升，叠加国内流通性退潮，预计工业企业资产与负债增速或将趋于回落，企业有望重回去杠杆通道。

数据显示，3月末，私企、国企和外企的资产负债率虽然均较2月末有所提高，但增幅有限，分别较前值提升0.3、0.1和0.1个百分点。其中，增幅最大的私企同比增幅较前两月回落0.2个百分点。

展望4月份，郑后成预测称，工业企业利润增速还将维持在较高水平。具体来看，随着国际油价、有色金属以及黑色金属价格的上行，4月PPI当月同比大概率还将大幅上行，而在工业企业主动补库存的背景下，4月工业增加值当月同比大概率不会差。而在政策层面，由于宏观经济政策“不急转弯”、保就业保民生保市场主体的政策力度不会减弱。多重因素下，预计4月工业企业营业收入利润率还将维持在高位。