地产股跌跌不休的背景下，投资者焦灼情绪一触即发，些许风吹草动即可引发信任危机。日前，华侨城Ａ(000069.SZ)的一纸减持公告令投资者和公司管理层站到了对立面。

华侨城A于5月29日公告称，董事会秘书关山因为个人财务安排，计划自2021年6月22日起6个月内（窗口期除外），以集中竞价交易方式减持公司股份不超过77402股，占公司总股本的0.0009%。

有长期持有华侨城A股票的投资者在看到减持公告之后，情绪稍显激动，对第一财经记者表示，该公司管理层数次在股价低迷之际，发减持公告，并未行减持之实，涉嫌忽悠式减持，故意压低股票价格，薅二级市场投资者羊毛。

第一财经记者有注意到，华侨城董秘的减持事件甚至引发部分投资者在一些网上论坛发起抵制行动，比如声称要“向中纪委、证监会、深交所举报”、“去深圳华侨城总部抗议”等。甚至还引起了其他上市公司董秘等市场人士关注。

对此，华侨城回应第一财经记者称，管理层在合规的基础上，会提升信息披露的主动性、连续性、有效性，建立及时、准确、全面的双向信息交流机制。

7万股减持引发意外争议

华侨城Ａ的一纸减持公告引发较多投资者关注。

有在投资者互动平台留言的投资者向第一财经记者表示，“管理层一面声称公司股价遭低估，却又在公司股价连跌八周，跌破净资产的情况下，发布减持公告，而非护盘以提振股价，增强投资者信心。”

另有部分投资者说到，“管理层是否有真心维护华侨城商誉呢？只想着从股票交易上赚到自家股东的钱，未免有些贪婪。”

减持事件的背景是，华侨城A股价接连下跌。5月31日收盘价微涨0.12%，录得8.34元，较4月6日的最高点10.76元，跌去超20%。

此次被推入争议风波的焦点人物关山，是公司管理层中少数几位税前报酬超百万的高管。他2020年从华侨城A获得的税前报酬总额录得340.3万元。此次拟减持的不超过77402股，按照5月31日收盘价测算，近60万元。对于公司公告中给出的“个人财务安排”，数位投资者称“并不具有说服力”、“不想听这类官僚的套话”。

深圳一家房企的董秘就向第一财经记者表示，“董秘减持行为从法律框架内看合法合规，只是股价低迷之际减持行为多少伤害到了投资者持有信心，投资者抵抗情绪超出预期。”

更让投资者无法接受的是，类似事件并非第一次发生。华侨城于2019年5月18日披露，董事会秘书关山因个人财务安排，计划自2019年6月11日起的6个月内(窗口期除外)，通过证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份不超过103202股，占公司总股本的0.001%。然而半年之后的2019年12月9日华侨城Ａ公布，关山减持股份相应计划实施时间已届满，但相应股份减持计划无实施。

无独有偶。华侨城于2019年12月21日披露公司董事、总裁王晓雯因为个人财务安排，计划自2020年1月14日起15个交易日后的6个月内（窗口期除外），以集中竞价交易方式减持公司股份不超过596294股，占公司总股本的0.007%。 同时，董事会秘书关山计划自2020年1月14日起15个交易日后的6个月内（窗口期除外），以集中竞价交易方式减持本公司股份不超过103202股，占公司总股本的0.001%。彼时，减持股份计划期届满，王晓雯、关山均未实施减持。

特别巧合的是，每一次减持计划公告日期，都是华侨城股价位于低谷期。正是因为次次股价低点，公司发高管拟减持公告，却又未行减持，加深了投资者和管理层之间的分歧和隔阂。

对于公司给出减持理由“个人财务安排”，更多投资者认为诚意度不够，将管理层系列行为视为“套路式减持”，称消耗掉了投资者对公司管理层的信任。

对此华侨城回应称，公司高管坚定看好公司发展，部分董事、高管减持少量股份，是基于个人财务安排依法依规进行操作。公司一直以来都非常重视投资者的利益及建议，严格遵守《公司法》、《证券法》、《上市公司规范指引》等法律法规，保障全体股东依法享有各项权利，维护全体股东特别是中小股东的合法权益。

地产股消耗投资者信心

对于华侨城投资者表现的强烈反弹情绪，另一家上市企业的管理层表示并不感到意外。在他看来，与其说高管减持引发投资者积怨爆发，也可以说地产股整体表现不给力消耗了投资者过多的耐心和期待值。

在分析人士看来，地产板块整体走势表现比较颓，对持股投资者来说，确实需要耗费更多心力，此刻，董秘宣布低点减持，容易引发引发投资者质疑。

回看地产股2021年至今的整体表现，“跌跌不休”的状况稍有好转，但仍处于低位盘整状态，整体走势毫无惊喜。

在市盈率、市净率等多个核心指标上，沪深地产股处于被休闲服务、医药生物、食品饮料、电子、计算机等板块“吊打”的节奏。以市净率指标为例，领跑申银万国子板块的休闲服务录得超8倍，申银万国沪深地产板块仅录得1倍上下，位列申银万国28个子板块倒数第四位。

从市盈率角度看，截至5月31日收盘，申银万国沪深地产板块138家公司录得10.28，位列申银万国子行业市盈率倒数第三。地产板块市盈率已走出今年1月29日创下的低点8.87，但并未回归至2020年8月14日创下的阶段性高点11.26。

以华侨城A为例，于4月9日创下860.37亿元的市值高点之后，随即开启下行周期。对应的市净率在今年3月19日站上1.13高点之后，盘整下行至最新的0.9倍上下。华侨城A整体抗跌属性优于沪深地产股，但仍未摆脱地产股低估值、低市盈率的困扰。

针对地产板块股价走势，绝大部分券商的研究报告分析称，地产受到“三道红线”、“双集中”等政策限制，企业加大杠杆做大规模难以为继。同时，各地土地成本攀升，房价难以同比上涨，使得房企的利润空间受到挤压。2020年的年报数据显示，开发商“增收不增利”，利润率下滑、行业微利已成为行业大趋势。

香颂资本执行董事沈萌认为，估值的高低既是相对的也是动态的，地产开发行业此前曾经是支柱性产业，既受各级政府的欢迎，也可以带动周边产业发展，但自从宏观调控以来，房地产业的发展受到很大限制，无论是业绩表现，还是业务模式在短期和长期都缺乏更多吸引力，让投资者兴趣缺失，也就导致估值不断走低。

另一分析人士指出，地产的低估值陷阱之下，投资者的心理会变得更为敏感。华侨城A董秘减持计划只涉及7万股，并不会对二级市场带来实在性影响，但容易对脆弱的市场心理形成暴击。