评级下调！联合资信将珠江人寿主体长期信用等级下调为AA-，同时，下调了“19珠江人寿01”、“19珠江人寿02”、“19珠江人寿03”和“20珠江人寿01”等债券的信用等级为A+。

联合资信认为，珠江人寿不动产投资规模相对较大、关联交易规模有待压降、核心偿付能力水平较低、股权质押规模较大以及行业竞争加剧等因素对公司未来经营发展及信用水平可能带来不利影响。

就在今年3月，珠江人寿因存在项目子公司融资借款超过监管比例规定、保险资金违规用于缴纳项目竞拍保证金、关联方长期占用保险资金的违法违规行为受到银保监会行政处罚，合计被罚90万元，对4名相关责任人警告并罚款48万元。

另外，根据第一财经记者不完全统计，包括珠江人寿在内，年内已有4家保险公司信用评级被下调。

屡碰红线

珠江人寿是总部位于广州的一家寿险公司，2012年由广东珠江投资控股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司和广东粤财信托等5家公司发起成立。

自成立以来，珠江人寿发展快速。但高速行驶的背后，却隐忧频现，屡次触碰监管红线。其中，珠江人寿一直以来在关联交易、保险资金运用和不动产投资比例方面存在“顽症”。

2017年8月，当时的保监会下发监管函，指出2016年11月9日~12月16日对珠江人寿进行现场检查时，发现包括关联交易管理不完善、未对资金运用进行资本约束以及偿付能力制度建设和执行不规范等问题，并要求限时整改。

2017年10月，保监会再度下发监管函，指出2017年2月23日~4月14日，对珠江人寿进行公司治理现场评估时，发现包括关联交易管理不规范在内的诸多内部管控问题。

2019年，银保监会下发行政监管措施决定书，指出2019年二季度末，珠江人寿不动产类资产占上季末总资产的30.72%，违反了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》的有关规定。银保监会提出，珠江人寿要积极调整资产结构，防止超监管比例。

根据今年3月份的处罚通知，珠江人寿依旧存在保险资金违规运用的问题。

在成立之处，珠江人寿搭上万能险的快车，规模保费快速增长；2015年，珠江人寿万能险保费收入占规模保费比重达到99.44%，并开始实现盈利。

2016年，随着保险业回归保障本源，通过万能险抢占市场份额的中小寿险公司纷纷转型，保费收入也因此大幅下滑。

从珠江人寿历年的保费收入来看，2016年~2017年，保费收入达到顶点，之后一路下滑。其中，2017年~2019年，原保险保费收入分别为102.56亿元、42.16亿元、33.35亿元；2020年才止跌回升，当年原保费收入72.73亿元，分红寿险和传统寿险成为原保费收入的主要来源，万能险收入规模快速下降。

投资业务方面，联合资信认为，珠江人寿不动产投资与涉及房地产行业的基金、信托计划等投资资产的规模相对较大，部分与房地产行业相关的信托计划发生逾期，且存在一定风险敞口。

截至2021年3月末，珠江人寿逾期投资资产规模为29.98亿元，均为信托计划，涉及行业主要为房地产，减值计提规模合计3.37亿元；其中2笔逾期信托计划本息合计26.61亿元。

另外，值得注意的是，截至2020年末，珠江人寿的第二大股东广东珠光集团已将所持有的珠江人寿全部股权对外质押，被质押股权占珠江人寿全部股本的比例为20%。

多家险企评级被下调

根据第一财经记者不完全统计，包括珠江人寿在内，年内已有4家保险公司信用评级被下调。

7月份，联合资信下调了幸福人寿的主体长期信用等级为AA，同时下调“18幸福人寿”债券信用等级为AA-。

联合资信认为，幸福人寿2020年以来偿付能力水平有所降低；主营业务盈利水平低，未弥补亏损规模仍然较大；权益工具投资面临市场风险；外部股东关联方违约事件降低股东支持能力，股权出质对公司股权稳定性带来影响。

中债资信将百年人寿主体信用等级下调为A。中债资信认为，百年人寿保单品质仍较弱，而且以银保渠道为主，渠道控制力较弱；投资仍以固定收益类为主，但底层资产不详，且实际投资收益水平弱于账面表现；另外，受国债收益率下行影响，业务亏损较大，盈利能力显著弱化，流动性指标表现大幅下滑；资本补充压力仍很大，整体财务风险上升；百年人寿的股权分散，且处于股权变更过程中，外部支持无明显增信作用。

另外，中债资信评定长安责任保险的主体信用等级为BBB＋，列入信用观察名单。原因是长安责任保险同样是保单品质弱化；投资资产规模下降，投资收益率尚可，但整体亏损程度较2019年有所加剧，整体资源配置能力一般；财务灵活较差，整体债务政策表现一般；外部支持无明显增信作用。

另外，天安人寿、天安财险正处于接管之中，信息披露不充分，故信用评级机构尚未给出跟踪评级。