在高奶价下，原奶企业2021年上半年业绩依然维持高速增长。
23日晚，蒙牛系两家原奶企业现代牧业（01117.HK）和中国圣牧（01432.HK）率先公布了半年业绩，高奶价下，两家原奶企业净利润分别增长了123%和81.4%。
今年7月，国内部分地区出现了罕见的夏季鲜奶喷粉的情况，也引起了外界对新一轮原奶过剩的担忧，但在24日上午进行的业绩说明会上，现代牧业CFO苏建功透露，该事件应属个例，今明两年高奶价仍将维持，但上涨空间已有限。
高奶价下赚钱和扩产并进
公告显示，现代牧业半年收入为31.8亿元，同比增长12%，净利润约5.1亿元，同比大增123%，随着原奶行业供给失衡，2019年和2020年上半年同期现代牧业的净利润增速分别为189%和76.8%。
今年上半年饲料价格大涨对养殖行业带来很大的压力，根据现代牧业CFO苏建功介绍，玉米和豆粕成本分别增长37%和15%，公斤奶饲料成本从1.75元/公斤上涨至2.09元/公斤，整体现金成本2.27元/公斤上升至2.6元/公斤。
成本大涨的情况下，现代牧业净利润大幅增长的原因，苏建功一方面归于奶价的增长，即今年第二季度淡季不淡，原奶价格继续维持高位，上半年平均奶价为4.39元/公斤，较上年同期增长13.4%，覆盖了饲料等成本的上涨，毛利率维持上年同期水平；另一方面，则是通过提升运营效率，包括通过精准饲喂等适度平抑了部分饲料价格上涨的影响，此外，公司的销售费用率和行政费用率也分别下降了2.5%和4.9%。
同期中国圣牧的情况也类似，上半年实现收入约15亿元，同比增长13.9%，净利润2.6亿元，同比增长81.4%，整体原奶售价平均为5.02元/公斤，同比增长了19.5%。
此前，伊利系原奶企业优然牧业（09858.HK）也发布了业绩预告，预计2021年上半年净利润将同比增长50%到60%，增长的原因则得益于乳业上游全产业链的优势以及各业务间的有效协同，以及集团业务规模的快速增长，具体包括生鲜乳销量和单价较2020年同期上涨，以及特色生鲜乳销量的增加以及2021年4月1日完成了对恒天然中国牧场的并购；以及反刍动物系统化解决方案业务收入增长。
从2019年开始，国内这一轮原奶价格上行周期已经持续了2年多时间，而国内奶牛牧场的大扩建热潮也已经持续2年多。根据《2021中国奶业质量报告》2020年，全国牛奶产量为3440万吨，同比增长7.5%，这也创下2008年以来的最大增幅，产量已经超过上一轮奶粉周期高峰时的产奶量的8.2%。
据了解，目前国内牧场扩建热潮仍未停歇。公告显示，今年上半年现代牧业的奶牛存栏量为25.2万头，较去年同期增长1.6万头约7%；此外通过并购富源国际和中元牧业，并购完成后现代牧业的存栏量将增长至34万头。另据不完全统计，国内主要乳企伊利、蒙牛、新乳业、君乐宝等在建的超大型奶源基地还有多处，存栏规模超过60万头，国内奶牛存栏数得到了快速补充。
高奶价还会持续多久
国内原奶价格曾经经历过2轮周期性起伏，奶价越在高点行业越担忧，特别是本轮社会平均奶价已超过4.3元/公斤，这就超过了上一轮周期高峰时的奶价高点。
值得注意是，据奶牛养殖专业杂志《荷斯坦》分析师豆明介绍，今年7月，宁夏、新疆等多地出现罕见的夏季鲜奶喷粉现象，虽然持续时间不长，到7月下旬即告结束，但中国原料奶市场再次出现了不确定性。
一般而言，喷粉这一做法主要来自鲜奶供给过剩时才会出现，乳企选择喷粉储藏减少损失，但一般而言，夏季本身受热应激影响，奶牛产奶量会下降，而且为了中秋、国庆市场备货，乳企一般会加大采购力度，少有夏季喷粉的情况。这也引发了业内对于原奶上游供应的担忧。
苏建功认为，过去喷粉对应的是国内奶价大跌，但从7-8月份的农业农村部数据来看，奶价依然在温和上涨，因此7月份喷粉现象应属阶段性调整。可能7月份学生放假导致学生奶需求减少，同时近年来各大养殖企业在应对夏季高温对牛奶产量的影响，以及单产效率上有了较大的突破，所以带来了一些供需上的变化。
这一说法也与最新的行业数据相佐证。
最新一期经济日报—伊利集团消费趋势报告（乳制品）显示，2021年上半年，国内液态乳制品整体销售额同比增长了7.7%，销量增长了4.1%，其中占市场主导的常温乳制品销量同比增长了7.8%；但低温乳制品销售额减少7%，销量则下降了9.7%。
数据上看，低温乳制品的平均单价和购买者人数有所增长，但购买频次和单次购买量有所下降，这与上半年高奶价下，国内低温乳制品市场竞争放缓，打折促销力度减少的实际情况相关联，低温乳制品本身也是消耗鲜奶的大户。此外，随着疫情影响减弱，2021年国内大包粉进口也恢复到2019年的水平，1-5月进口大包粉吨数同比增长了29.4%。
河北邢台大型牧场新强牧业创始人许新强告诉第一财经记者，目前奶价还算稳定，但之前被抢购所推高的奶牛价格已经开始回落，比之前便宜了3000-5000元/头，高峰时青年奶牛的到场价格都要卖到2.3万元/头以上。
不过原奶过剩的担忧正在与日俱增。
弗若斯特沙利文的数据显示，截至2020年12月底，国内前五大原奶企业存栏量和原奶产量仅占全行业的8.1%和14.1%，大乳企抓紧扩建牧场，而民间的牧场扩建也在同步进行。
东兴证券最新研报显示，下半年国内原奶供需从紧缺转向紧平衡拐点受进口量增加、奶牛存栏量增长、奶牛单产持续增长等因素影响，原奶供需在2021年第二季度已经出现缓和迹象，预计2021下半年供给从严重紧缺会转向紧平衡，2022年原奶供需形势会逐渐出现扭转。由于2021下半年行业会进入需求旺季，预计奶价仍将保持在高位，且较上半年继续小幅攀升。
而根据此前国家奶牛体系首席科学家李胜利的预测，到2022年，国内的原奶供给与需求就将达到临界点，可能会出现过剩的情况。
苏建功认为，目前奶价上涨一方面来自于饲料等成本的快速推动，另一方面则来自供需缺口所致，而下半年是乳业消费旺季，因此年内奶价仍将保持近两位数的上涨幅度。但明年的奶价可能会进入高位波动期，毕竟当下原奶价格已经突破历史新高，因此上涨的空间已非常有限，但这种波动对大型养殖企业的业绩影响并不会太大。
