刚过去的三季度国际油价走势跌宕起伏，经历了7月初因“德尔塔”疫情全球扩散引发的大幅调整后，原油在美国飓风季带来的墨西哥湾供应中断后获得支撑，持续性需求回暖和库存下滑将“黑色黄金”重新推回了近三年高位。

下周由沙特、俄罗斯领衔的产油国组织OPEC+将召开月度部长级会议，商讨接下来的生产计划。原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，原油市场短期受到各国流动性的支持，同时疫苗接种带来的复苏让世界能源需求不断接近疫情前水平，最重要的是，中国原油需求出现了复苏迹象。不过能源价格上涨正在对各国物价体系造成压力，进而可能对后续复苏甚至燃料需求增长带来潜在不确定性，如何平衡增产规模和油价的关系成为了各产油国目前面临的重要挑战。

需求复苏扭转供需预期

随着各国对变异毒株“德尔塔”进行重点防控，从三季度伊始迅速传播的新一轮疫情对主要经济体商业活动的影响逐步受到控制，推动了全球范围内原油库存逐步回落。国际能源署IEA预计，四季度开始全球石油需求将反弹160万桶/日。

欧佩克在本周发布的2021年原油市场展望报告中也对前景持乐观态度。欧佩克秘书长巴尔金都（Mohammad Barkindo）指出，虽然与新冠肺炎疫情相关的不确定性持续存在，但由《合作宣言》推动的组织内生产调整正在对降低库存水平产生影响，疫苗的推出和进一步的全球财政刺激也提振了市场。接下来，欧佩克将继续注重加强对话与合作，作为帮助确保石油工业健康稳定的手段。

报告预计，到2045年，全球一次能源总需求将增长28%，石油有望继续占据最大份额，天然气位居第二。同时各国将需要各种其他形式的能源，以可持续的方式支持大流行后的复苏以及平衡经济和环境方面的需求。可再生能源 ——主要包括太阳能、风能和地热能，到2045年市场占比将超过10%。

然而气候因素正在令一次能源生产陷入混乱中。根据美国安全与环境执法局（BSEE）的数据，飓风“艾达”登陆一个月后墨西哥湾沿岸钻井平台的油气生产依然没有完全恢复，如今大西洋上依然暗流涌动多个飓风对西海岸形成潜在威胁。

与此同时，可再生能源的产能受到气候因素的局限无法完全释放，加剧了各国对存量燃料市场的竞争。瓦尔加向记者分析道，近期原油需求的增长部分源于可替代能源的不足，比如欧洲大陆的高压气候条件对风能发电产生限制，南欧的水力发电则受到气候变化引起的干旱影响，亚洲和欧洲对天然气的争夺令市场价格屡创新高，在煤炭供应受限的情况下，相对库存充裕的原油成为了优选方案。

高盛上月发布报告指出，由于天然气价格居高不下，目前的欧洲能源危机很容易在寒冷的冬季造成每天90万桶的额外石油需求，并可能导致原油价格飙升至每桶90美元。考虑到美国今年飓风后产能复苏速度低于预期，这为供需前景提供了乐观的预期。

美国施压欧佩克考虑额外增产

根据OPEC+此前达成的协议，各成员国将自8月起逐月释放40万桶/日的产能直到年底。行业数据显示，欧佩克9月石油产量环比增加42万桶/日，至2731万桶/日，为2020年4月以来最高水平。

正如欧佩克在今年全球市场展望报告中所言，成员国团结一致为修复市场供需关系提供了保障。然而随着油价持续走高，各国通胀压力正在上升，美国和欧洲居民消费价格指数CPI涨幅持续徘徊于金融危机以来的高位，对复苏造成潜在威胁。

值得注意的是，白宫新闻秘书普萨基（Jen Psaki）上月30日透露，国家安全顾问沙利文（Jake Sullivan）本周与沙特王储本·萨尔曼（Mohammed bin Salman）进行了通话，对油价问题进行了沟通。随后有报道称，OPEC+消息人士透露，各方正在考虑在40万桶增产规模上额外扩大产能以满足市场需求。

第一财经此前曾报道，沙利文8月上旬曾与沙特方面沟通，要求OPEC+成员国就竞争性市场在定价中的重要性进行磋商。不过该组织在随后的部长级会议上维持了原先的增产计划，顶住了美国的压力。对于欧佩克而言，冒进增产一旦打破供需平衡，2018年10月那波油价跳水就是教训。伊拉克石油部长贾巴尔（Ihsan Abdul Jabbar）近日表示，产油国联盟需要努力将石油价格保持在接近每桶70美元的水平。越朝80美元迈进一步，就可能引发需求破坏，石油价格持续上涨并不总是可取的。

此外增产背后的博弈也可能引发市场动荡，9月以来俄罗斯产能上升潜力有所体现，该国石油和天然气凝析油产量在9月1日至20日期间上升至1070万桶/日，为近一年半来最高水平。尼日利亚方面也希望与联盟协商，将其石油生产配额提高到约220万桶/日，比目前的目标高出约50万桶/日。

瓦尔加向记者表示，对于OPEC+而言，维持原先的生产计划无疑是最佳选择。想要迅速达成额外增产协议也许并不容易，7月阿联酋抗议配额过低就是例子。对于产油国而言，不断走高的油价无疑是增产的最大动力，特别是不少国家经济依然未走出疫情影响的情况下。因此如果出现额外增产的情况，谈判的过程依然不会平坦。考虑到目前的需求形势，扩产后将油价维持在现有水平窄幅波动可能是最好的结果，当然这取决于市场如何判断未来供需水平的走向。