资管新规过渡期大限将至，银行正加速理财净值化转型。然而对于理财规模较小的城农商行而言，正面临着更难的抉择，关乎其理财业务的“去留”。

近日有消息称，多个省份的监管部门对辖区内的城商行进行窗口指导，明确要求其对理财的规模进行管控，保持现有规模，不得提高。第一财经记者了解到，这主要是针对未获批理财子公司牌照的城商行。

但由于是属地下发的窗口指导，各地并未统一。多位城商行人士向记者表示，对此事有所耳闻，但并未收到明确通知；同时，华东某地区监管人士也向记者称，未有相关通知。尽管如此，一个正在发生的情况是，已有银行对自身理财规模进行管控。

业内的共识在于，通过理财子开展资管业务已是大势所趋，随着过渡期将至，尚未获得理财子牌照的中小银行，理财业务转型在即。要么是加速布局理财子牌照，要么是寻求其他出路。多位接受记者采访的业内人士表示，对于这类银行来说，未来转型代销或与其他机构联合成立理财子将是主要选择。

理财业务新增受限

今年是资管新规实施的第三年，也是过渡期的最后一年。随着年底临近，银行理财的净值化转型正在加速推进，打破刚兑、风险自担的市场化模式逐步形成。

中国理财网最新披露的数据显示，截至9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%，净值化比例超86%，市场运行平稳。

与此同时，对于尚未获批理财子牌照的银行，未来理财业务该何去何从备受市场关注。此前就有消息传出，未设立理财子的银行将无法再新增理财业务，即存量规模锁定，逐步消化。记者当时采访多位业内人士获悉，具体时间节点等细节问题仍有待明确。

如今，又有消息称，多个地方城商行受窗口指导要求对理财规模进行管控，保持现有理财规模不得提高。结合此前的消息，此次窗口指导也被业内视为相关要求的进一步落实。

“这实际上针对的仍是未成立理财子公司的银行，和之前的要求基本一致。”一位城商行高管对第一财经表示，根据资管新规，银行的资管板块肯定要与母行做全面风险隔离，进行专业化主动管理，而未获得理财子牌照的银行，相关业务受限也不难理解。

中信建投银行业首席分析师杨荣也称，这主要是考虑到资管新规过渡期即将到期，各银行在理财净值化转型进行中，对于大部分没有获得理财子牌照的中小型银行而言，主要由母行发行新增产品，在存量产品转型尚未完成前，监管对中小行的理财规模进行管控。

但由于上述窗口通知是由属地下发，各地存在不同。华东某地区一位监管人士向记者称，未有相关通知；来自浙江省的多位城商行人士也向记者表示，对此事有所耳闻，但并未收到通知。

尽管如此，一个正在发生的情况是，已有银行对自身理财规模进行管控。“我行本身理财规模就不大，产品余额不足200亿元，之后我们会继续管控。”华东地区某农商行高管对记者称，一方面是由于当前的监管环境，另一方面也与理财净值化转型有关。目前多数理财产品采用的是市值法估值，净值波动较为明显，如果规模过大，担心对流动性造成压力。

加速申请理财子牌照

事实上，无论监管部门是否明确未设立理财子的银行不能新增理财投资，业内的共识在于，从监管思路和市场需求来看，设立理财子独立开展资管业务是转型发展的必然选择。

在业内人士看来，伴随着资管新规过渡期将结束，上述消息的传出，将使得理财子的筹建和申请加速，将有更多银行投入到理财子申请的快车道。普益标准研报分析称，过去两年半，银行机构申请理财子总体秉承了“成熟一家批准一家”的思路，因此只要符合监管标准的银行都有机会获批。

“而根据相关要求，仍有部分满足条件的银行尚未设立理财子公司，因此，在消息的影响下，这些机构将以更快速度申请理财子公司牌照，获取稀缺资源，加速业务转型。”普益标准研究员苟海川表示。

据不完全统计，截至2021年上半年，未获批成立理财子的银行中，非保本理财规模超过1000亿元的城农商行有3家，超过500亿元的有17家。

而从已获批设立理财子的银行来看，无论是全国性银行还是区域性城农商行，其在获批时理财业务规模均超过1000亿元，因而有业内人士对记者称，当前中小银行设立理财子需满足理财规模在1000亿元以上。但考虑到目前未申请（含未获批）理财子的银行整体理财规模现状，也有观点称，这一门槛或许是500亿元以上。

值得一提的是，近日西安银行发布公告称，拟出资不超过10亿元全资发起设立西银理财有限责任公司（下称“西银理财”，具体名称以监管机构认可及登记机关核准的名称为准）。

公告介绍，西银理财注册地址拟为陕西西安，西安银行出资比例为100%，投资的资金来源为其自有资金。根据该行2021半年报数据，至6月末，该行理财产品余额429.82亿元，较2020年末增长19%，理财业务收入同比增长33%。

据统计，目前共有29家理财公司获批筹建，包括6家国有大行、11家股份行、7家城商行、1家农商行以及4家合资理财公司。其中，已经开业的有21家。

转型代销或“抱团取暖”

除了布局理财子牌照外，对于无法满足相关条件的银行，无疑需谋求新的出路。记者注意到，从当前理财子设立情况来看，审批及筹备进度偏慢，大部分中小型城农商行均尚未获得设立理财子的批准。

据统计，截至三季度末，共有6家城商行理财子和1家农商行理财子开业，1家理财子仍处获批筹建过程中。“总体进度慢于预期，除与部分区域型银行存量业务整改偏缓、业务处罚偏多有关，亦反映了监管方面的审慎态度。”中信证券银行业分析师彭博对记者称。

在此背景下，业内普遍预计，大部分中小型城农商行设立理财子的难度较大，未来城农商行理财业务分化将加剧。

考虑到部分银行在投研能力、人员配备、系统建设方面的实际困难，未来或有两条出路，一是作为渠道代销其他机构的理财产品从而获取手续费收入；二是在省联社等更高层面联合多家机构共同出资组建一家理财子公司，开展业务。

其中，关于第二种方式，第一财经注意到，此前湖南省联社就曾提出成立理财子公司的设想。在湖南省联社今年召开的全省农信系统理财工作推进座谈会上，湖南省联社党委委员、副主任邓师辉表示，“争取监管政策支持，成立理财子公司。”湖南省联社也是全国首家提出要成立理财子的省联社。

具体来看，邓师辉称，全省农信理财业务要坚持“三步走”战略：第一步是实现全省农信系统代销长沙农商银行理财产品；第二步是依托长沙农商银行资管平台，打造财富管理中心；第三步是争取监管政策支持，成立理财子公司。

至于相关进展如何，当前还未有消息，不过这一方式备受业内关注。招联金融首席研究员董希淼就对记者表示，在全面推进乡村振兴的背景下，应允许部分具备条件的省联社改制为省农商联合银行，由省农商联合银行发起设立理财子公司；或在目前省联社体制下，允许辖内多家农商行联合发起设立理财子公司。

数据显示，截至2020年底，我国共有农信法人机构2207家（农村商业银行1539家、农村合作银行27家、农村信用社641家）。除重庆农商行成立理财子公司渝农商理财有限责任公司之外，其他农信机构均未有机会设立理财子公司。