家电产业链中游供应商的发展，离不开下游品牌巨头的大力支持，但长期以来供应商对家电巨头的依赖，以及议价能力，都是值得观察的方面。
热敏电阻及温度传感器生产商——深圳安培龙科技股份有限公司（下称“安培龙”），正在冲刺创业板上市。公司近日更新了招股书并且披露了对深交所问询函的回复，保荐人是华泰证券。
安培龙对美的集团（000333.SZ）依赖明显，大约30%收入来源于美的集团，未来还可能面临着这些巨头对产品压价的风险；安培龙主要产品毛利率明显高于主要竞争对手华工科技（000988.SZ），深交所对此作出了重点问询，但其回复仅仅是：“公司的客户群体与华工科技客户有较大差异”，并未在回复当中披露更多新增信息。
美的占收入比重超四分之一
资料显示，安培龙专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售，产品目前主要应用于家电、通讯及工业控制领域，同时也逐渐在汽车、医疗等领域扩大应用。招股书称，各种传感器虽然功能不同，但原理上均是利用特定材料的某种物理特性，将采集的温度、浓度、压力等物理变量转化为电信号的过程。
其中，热敏电阻及温度传感器占安培龙营业收入大约90%。
招股书显示，2019年、2020年，安培龙实现的营业收入分别为3.51亿元、4.18亿元，同比增长35.44%、19.20%。2019年、2020年，实现的净利润分别为0.27亿元、0.60亿元，同比增长143.05%、120.69%，扣非净利润为0.28亿元、0.53亿元，同比分别增长447.11%、92.07%。
2018年至2021年上半年，安培龙对前五大客户销售的收入占营业收入的比重分别为41.37%、50.86%、44.20%、49.36%。报告期内，发行人来自美的集团的销售收入金额为7836.03万元、1.18亿元、1.12亿元及6470.21万元，占营业收入的比重为30.26%、33.60%、26.81%及25.22%。
招股书称，“公司与美的集团的合作时间已经超过十年，合作产品包括PTC热敏电阻、NTC热敏电阻及温度传感器，主要配套用于空调、洗衣机、热水器、电饭煲、净水器、饮水机、咖啡机、奶泡机、洗浴器等消费类产品。”“发行人与美的集团的合作亦将逐步深入，氧传感器、压力传感器等产品均正在导入美的集团的供应链体系，业务具有稳定性和可持续性。”
深交所的问询函当中提到：“分析并说明2019年向美的集团销售大幅增加、2020年略有减少的原因；结合对美的集团的销售占比分析并说明是否符合行业特征，对美的集团是否存在重大依赖。”
对此，安培龙回应称：根据公司报告期内第一大客户美的集团的招投标政策及历史交易规律，美的集团每次采购招投标时的拦标价一般低于招投标前的采购价格，通过招投标和议价流程达成的采购价格一般会较之前有所降低。因此，对于已有交易的产品，公司对美的集团销售的产品价格持续下降的风险较大。
但因美的集团产品升级、技术改造等原因产生的新需求产品，需安培龙进行配套开发，且无可参考的历史交易价格，新产品能够达成的价格主要通过双方议价确定。
2021年度，公司销售的温度传感器占美的集团整体采购份额相比2020年度下降，后续销量亦存在下降的风险。“2020年，发行人温度传感器组合件的报价不属于最低报价，占美的集团采购同类产品比例降为约40%，销售单价较2019年下降约13%，该温度传感器组合件销量占美的集团采购同类产品的比例及销售价格下降使得该款产品销售收入下降了731.93 万元。”
安培龙也称：根据前瞻产业研究院的统计，2020年中国家电行业前四大厂商市场份额合计为51.3%，其中美的集团位于第一，市场份额为19.2%。美的集团采购发行人的产品主要用于生产家用空调和洗衣机，发行人对其销售占比与其在终端产品的市场占有率基本相同。“发行人对美的集团销售占比较高的情形符合下游客户市场竞争格局情况，符合境内市场的行业特征。”
对此，有家电企业高管向第一财经记者表示，家电巨头对安培龙2020年采购单价下降幅度比较大，主要因为过去几年家电品牌行业集中度越来越高，中游家电零部件厂商对下游品牌家电巨头的议价能力不强，这种行业格局在未来几年内估计难以改变。
同类产品毛利率高于华工科技
拟上市公司同样的产品跟同行业上市公司毛利率上的差异，也往往被监管部门重点关注。问询函当中，深交所要求安培龙解释跟主要竞争对手华工科技的差异：“发行人热敏电阻及温度传感器毛利率水平高于国内的同行业可比公司华工科技（2018年到2020年）25.28%、23.07%、22.76%，且变动趋势不一致。”
对此，安培龙并没有新增更多的披露信息并称：公司已在招股说明书“第八节 财务会计信息与管理层分析”中补充披露如下：“公司与华工科技毛利率对比情况由于公司的客户群体与华工科技客户有较大差异，客户所需产品为非标产品、客户议价能力等有明显差别，故公司与华工科技的毛利率有一定差异。公司与华工科技毛利率差异主要与客户群体差异相关。公司和华工科技均销售PTC热敏电阻、NTC热敏电阻和温度传感器，产品类型无重大差异，对毛利率影响较小。”
华工科技2020年年报和2021年半年报显示：“敏感元器件”毛利率分别为22.76%和25.13%，营业收入来看则占2020年总额的16.26%，仅仅是华工科技一部分收入来源，华工科技主要收入来源是“光电器件系列产品”，“5G系列传输类产品在华为、中兴、烽火等客户处顺利导入并批量交付”。
然而招股书显示，安培龙热敏电阻及温度传感器产品来看，2018年到2021年上半年的毛利率分别为31.49%、32.79%、37.03%和31.54%。热敏电阻及温度传感器占营业收入比例大约为90%。
在2020年美的采购单价下降背景下，安培龙毛利率反而有明显的回升，这跟华工科技2020年的同类产品毛利率下降情况不一致，而且是在“产品类型无重大差异”的情况下。招股书“发行人客户集中度与同行业可比上市公司的比较情况”也对此有一定解释：华工科技为发行人温度传感器业务的可比上市公司，发行人下游客户集中度与华工科技不存在明显差异，具有合理性，符合行业特征。
除了家电巨头以外，安培龙前五大客户当中则有比亚迪（002594.SZ），上半年贡献营业收入总额的3.37%。华工科技的传感器业务客户构成也类似，华工科技2020年年报称，传感器业务方面：抓住生活家电、冰箱等“宅家经济”爆发式增长机遇，以“新”领长，紧随国家节能减排举措阔步向前，打开新能源汽车全面市场化“元年”。
