熊市震荡行情延续，底部区间已现

报告认为，目前已经处于Crypto大周期底部区间，中心化机构以及链上DeFi协议杠杆已基本出清，且主要为存量用户博弈，亦不完全受宏观经济影响，除非出现更严重的系统性风险，例如由监管引发的市场大变动，否则下探空间有限。当前对于BTC和ETH等主流币种已经出现了长期配置的价值，BTC价格15000美元左右、ETH价格为1000美元左右可能为本轮熊市的底部，且底部可能盘整到2023年1季度，之后才会出现像样的反弹。

从宏观经济层面来看，在经过美联储的连续四次加息75bp后，美国CPI数据出现明显缓和，多个美联储官员也放出了减缓加息的声音，因此预计12月开始会减缓加息幅度，到2023年3月左右停止加息。也就是说已经处于加息速度转向的阶段，本轮加息周期最艰苦的部分已经过去，货币政策的底部正在形成。

Crypto市场方面，11月FTX事件的爆发虽然导致了经受考验5个月之久的BTC价格18000美元底部被打破，价格一度触达15500美元。但火必研究院认为，今年以来的下跌幅度和持续时间已经基本消耗光了市场里的投机和盲目乐观情绪，而FTX事件或许引发了市场的最后一跌，存在问题的机构和项目将在这一轮影响中出清完毕。随着后续影响逐渐显现，市场将逐步消化这次事件，并在震荡中逐步形成底部，预计持续时间会到2023年Q1，后续的行业自救和监管加强会帮助本轮熊市的底部真正形成。

Web2头部社交跑步进场，抢占SocialFi赛道

2022年10月28日，特斯拉CEO埃隆·马斯克完成440亿美元收购推特的交易。马斯克与加密行业关系密切。Twitter在收购前也有一些加密友好行为，比如2021年5月推出的小费打赏功能支持比特币支付，在2022年1月支持用户将NFT作为个人头像。Twitter如果进入加密行业，将弥补目前SocialFi产品用户体验差、数据深度不足的缺点，或成为SocialFi赛道的独角兽。而且Twitter将不仅仅满足于社交，而是基于社交成为Crypto的应用平台，让更多的用户走入加密行业，为Web3 引入新的流量。

除Twitter外，Reddit、Instagram也已进军Web3行业。这些Web2世界中的头部社交平台竞争激烈，很难再吸引到新的客户和群体。Web3行业是一片蓝海，为了抢占市场和先机，这些头部平台需要尽快建立护城河，甚至打造自己的元宇宙。我们在明年将看到这些Web2的头部平台带来创新性的模式，促进SocialFi和NFT赛道的繁荣。

技术突破、费用降低，Rollup生态爆发

合并不能提升以太坊的性能，Rollup才是扩容的正解。Rollup升级的重点是提升性能和兼容性，同时降低成本。

ZK Rollup受到社区的长期看好，但因为兼容EVM难度大，迟迟没有获得更大程度的应用。乐观估计在2023年，zkEVM会实现较大程度的进步。首先可能会出现可用的zkEVM。当下进度最快的是zkSync 2.0，如果研发顺利，将在2022年Q4至2023年间实现可供开发者部署应用和用户自由使用的zkEVM。Polygon zkEVM也将在 2023 年初推出主网，并努力达到 EVM 等效的级别（可以直接使用以太坊智能合约的代码而不用任何更改）。

更进一步，ZK Rollup不能只是“能用就行”，zkSync 2.0和StarkNet都有提升性能并降低成本的计划，让ZK Rollup的实力得以完全发挥。这一步可能会在明年后半段至2024年间完成，届时适逢比特币减半，也许是市场的一个引爆点。此外，Optimism的BedRock大概率能在明年完成，OP Rollup也将持续进步。

更多发展中国家采用加密货币用于支付或成为本国法币

在萨尔瓦多于2021年9月采用BTC为法定货币后，这一年来面临很多困难和问题。虽然如此，仍有国家陆陆续续迈出了这一步，如中非共和国。预计到2023年还会有国家将BTC纳入法定货币或者允许加密货币用于支付，一方面期望用于缓解本国严重通货膨胀问题，另一方面也可引入新的产业生态，促进经济发展。但由于2022年的市场熊市和接连发生的行业暴雷事件，估计各国在考虑将加密货币纳入支付体系时会采取更谨慎的态度。

除了美国加州等一些发达地区采用加密支付出于对一种新技术的应用和实验之外，其他考虑中的国家大多是类似萨尔瓦多和中非共和国这种经济相对落后的国家。它们的特点是本国货币体系脆弱到几近崩溃，之前大多是使用如美元之类的外国法币。

但使用他国法币的问题是本国经济受别国政策影响，在本轮加息周期中这些国家都遭受到了严重的经济打击。因此具有不受他国政策影响且有相对公正透明的发行机制等特点的加密货币自然成为这类国家的选择。其次，今年爆发的俄乌战争带来了全球经济分裂的趋势，俄罗斯受到西方国家的多轮制裁，在这种情况下BTC等加密货币的交易在俄罗斯境内出现大幅增长，很多用户希望通过持有加密货币来避免经济制裁带来的资产损失。

因此战争制裁也会是各国支持加密货币并作为支付手段从而避免损失的一个理由。火必研究院认为，在明年可能会有更多国家采用加密货币支付或成为本国法币。

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