周二（16日）国际油价大幅下挫，两大原油期货WTI和布伦特双双回落超过6%并进入技术性熊市，这距离上周创下的14年高位仅相差五个交易日。根据道琼斯的统计，这是布伦特原油1996年以来最快跌入熊市的纪录。

欧佩克在最新发布的市场月报中指出，乌克兰局势和通胀上升正在给市场前景带来风险，并警告可能对需求和供应预测进行调整。原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，油价短期剧烈波动的原因在于市场对于供需关系评估的变化及美联储加息临近的资金获利了结。就在一周前，由于担忧俄罗斯石油出口受限后的供应面忧心忡忡，衍生品市场出现了200美元的期权报价，从目前的情况看，供应端的风险似乎有所缓解，而资金恐慌情绪宣泄后市场在寻找新的供需定价平衡点。

供应端担忧有所缓解

作为推动本轮油价上升的主要因素，俄乌谈判进展一直是焦点。本周双方进行了第四轮会谈，据央视新闻报道，当地时间14日，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰与俄罗斯双方最快有望在一至两周内签署和平协议，最迟将在5月签署和平协议。

俄罗斯是全球最大能源生产国之一，每天出口超过700万桶石油制品。在西方实施的一系列制裁后，市场买家一度避开俄罗斯原油，寻找其他供应源。由于缺少买家，乌拉尔原油与布伦特原油的贴水突破20美元，刷新历史新高。根据摩根大通的分析，两周前66%的俄罗斯石油产量无法找到客户。

乌克兰局势的降温有望缓和市场对于供应的担忧情绪。事实上，俄罗斯能源生产暂时未受到明显影响。媒体援引消息人士的话称，尽管受到制裁，俄罗斯3月份的石油和天然气凝析油产量小幅上升至1112万桶/日。印度政府正在考虑以优惠价格从俄罗斯购买更多石油和其他产品，以应对石油市场价格大幅上涨。印度和俄罗斯正在筹备直接使用印度卢比与俄罗斯卢布结算的机制，欧美制裁不会阻止印度进口俄罗斯石油。目前印度石油需求的80%依赖进口，以往从俄罗斯进口石油所占比例为2%至3%。

瓦尔加向第一财经记者表示，市场正在评估制裁对俄罗斯石油供应造成的真正损害，显然现实情况要好于此前预期。从成品油价差看，汽油取暖油与原油的贴水幅度已经从峰值缩小了15%以上。

与此同时，拜登政府拓展其他能源供应的尝试也取得了重要进展。伊核协议相关谈判有望达成一致。周二，俄罗斯方面表示，对莫斯科实施的制裁不会影响到其与伊朗之间的贸易往来，这为各方达成共识扫除了一大关键障碍。瓦尔加指出，油价向来是衡量美国总统成就的公认标准。中期选举将于11月举行，超过90美元的油价远远高于民众的底线，因此白宫遏制不断上涨的油价变得迫切起来。他预计，随着伊朗重返市场，将额外供应180万桶/日的原油，这很大程度上有望缓解有关供需关系的担忧情绪。

此外有外媒报道称，美国有可能解除对委内瑞拉原油制裁以增加原油供应，而美国石油生产商雪佛龙正准备接管其在委内瑞拉的合资企业的运营控制权。知情人士透露，美国将允许委内瑞拉进行一些石油换债务交易，以期在市场上获得更多石油。

需求端担忧重燃

近期全球疫情再次出现反弹。当地时间15日，世卫组织发布新冠肺炎每周流行病学报告指出，上周全球新增新冠肺炎确诊病例超过1100万例，较前一周增加8%。

第一财经记者注意到，近期多国疫情迅速上升。韩国中央防疫对策本部16日通报，截至当天0时，韩国在24小时内新增新冠确诊病例400741例，首次突破40万例，再次刷新疫情暴发以来最高纪录。韩国政府预测，本轮疫情将于本周触顶，届时日均确诊病例将达29.5万例至37.2万例，重症病例将保持在2000例左右。欧洲地区也出现反弹，德国、荷兰和俄罗斯新增病例上升明显。德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布数据称，全国7天内每10万人发病率为1585.4，已连续13天走高。

由于法国、德国、英国、日本等多国主要经济体近期或即将宣布放宽限制措施，疫情冲击或对短期能源需求造成影响。欧佩克在月度报告中指出，考虑到全球宏观经济表现的“极高不确定性”，2022年全球石油需求增长预测仍在评估中，暂定为420万桶/天。其中经济合作与发展组织（OECD）成员国的需求增长为190万桶/天，非OECD成员国的需求增长为230万桶/天。

瑞银指出，除了俄乌谈判，全球疫情反复和潜在封锁风险也是原油价格走弱的因素。 荷兰国际集团ING大宗商品战略主管帕特森（Warren Patterson）在一份报告中表示，市场可能会关注全球疫情的最新发展。这是一段时间以来第一次出现需求恐慌。

美联储加息临近多头撤退

投资者也在关注本周的美联储会议，预计联邦公开市场委员会（FOMC）将开始加息，此举将提振美元，并打击以美元计价的石油等大宗商品价格。

瓦尔加向第一财经记者表示，美国上月消费者价格指数已经达到7.9%，创40年新高。美联储终于接受了现实——通货膨胀是根深蒂固的，而不是暂时性的。 为了避免高物价带来的潜在衰退风险，必须通过提高利率来调整货币政策，短期对油价形成利空影响。

考虑到年内国际油价最大上涨幅度超过40%，资金开始逐步获利了结。洲际交易所(ICE)数据显示，在截至3月8日的一周内，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油相关期货和期权合约中，抛售了相当于1.42亿桶的石油。AvaTrade首席市场分析师阿斯拉姆（Naeem Aslam）指出，石油市场的大幅波动是广泛平仓的一部分，比如布伦特原油走势是由2018年以来最大的看涨押注平仓推动的。

不少机构认为油价波动将延续。标普全球能源指出，上行风险依然存在，目前（价格）的回调似乎更多是受需求担忧推动的获利回吐。能源咨询公司Rystard Energy在研报中认为，随着夏季能源需求高峰的来临，油价风险并未完全化解，这只是暴风雨前的宁静。

瓦尔加分析道，上周国际油价突破130美元，完美地反映了地缘危机对市场的影响。鉴于俄罗斯是世界上最大的石油供应国之一，制裁只会加剧通胀压力，打压消费进而影响经济。一方面，高油价可能会刺激能源开采方面的投资，支持中长期供应扩张，另一方面看，欧洲对俄罗斯能源的依赖进一步暴露，能源独立的推动力度预计会加大，这可能会加快从化石燃料向可再生能源的过渡，增加风能和太阳能的相对吸引力。从这个角度看，未来油价将寻找新的供需平衡点，短期或围绕90-100美元附近震荡蓄势。