高通胀、低增长的阴云再次笼罩英国。

英国国家统计局（ONS）日前公布数据显示，4月英国国内生产总值（GDP）环比下降0.3%，低于预期的增长0.1%。这已是连续第二个月负增长，3月该国GDP环比下降0.1%。

从细分项来看，服务业、制造业和建筑行业三大经济部门对英国GDP贡献均为负，系2021年以来首次。其中，服务业是造成4月英国GDP下降的最大因素。

东正期货资深外汇分析师元涛在接受第一财经记者采访时表示，通胀持续走高，及英国央行连续加息，抑制了居民、企业的消费及投资需求。“目前来看，‘抗通胀’仍是英国央行的首要政策目标，但是加息步伐可能不会过于激进。”他说。

英国经济连续两个月萎缩

ONS称，服务业、制造业及建筑业产出下降，原因在于：国民医疗服务体系检测和追踪活动大幅减少，同时交通及娱乐活动亦有下降；同时，上游价格上涨及供应瓶颈影响仍在持续；再者，房屋维修等活动减少。

在元涛看来，从整个经济活动来看，通胀仍是英国经济下行的主因。“英国通胀连续数月走高，一方面提升了民众的生活成本，压制了居民消费需求。另一方面，能源是推高英国通胀重要的细分项，这挫伤了企业利润，打压了企业投资需求。”他说。

ONS的数据显示，4月英国消费者价格指数（CPI）同比上涨9%，创下40年来最高纪录。能源价格上涨推动家庭公用事业账单的上涨，加剧了生活成本危机。同月，英国Gfk消费者信心指数跌至-40，创数十年新低。英国央行调查显示，消费者正在转向更为低价的替代品，一些服务行业（比如酒店业、金融业）的需求已开始转弱。

ONS的数据还显示，3月，英国企业用于经营活动的投入品价格同比增长19%，创20年来最高月度涨幅。英国小企业联合会表示，投入品价格增长速度加快，意味着该国小企业主正直接遭受通胀打击。他们大多只能缩减投资和扩张，而不能将成本转嫁给客户。

元涛还称，在高通胀背景下，英国央行连续加息多次，这同样打击了对利率较为敏感的行业。

自2021年底至今，英国央行已加息了四次，将政策利率从0.1%提升至1%。缩减资产负债表方面，英国央行计划从今年9月开始抛售公司债，并于2023年底清空持有的200亿英镑公司债。

市场研究机构哈利法克斯（Halifax）表示，尽管5月英国房价继续攀升，但增速已是年初以来的最低值，这意味着英国房地产市场出现降温迹象。

元涛进一步表示，英国央行一直在“抗通胀”与“稳增长”之间做出艰难抉择。“为何英国央行采取了多次加息政策，是因为最开始加息时英国经济基本面（GDP、就业）良好，是突如其来的乌克兰局势打乱了经济复苏进程；此外，英国通胀正愈发严峻，正由输入性通胀向核心通胀传导，并呈现薪资上涨的态势。”

ONS的数据显示，4月，英国剔除波动较大的能源和食品价格的核心CPI同比上升6.2%，高于3月5.7%的同比升幅。多家英国企业正抱怨“招工难”，需要进一步提高工资才能招到员工。

英央行货币政策两难

在元涛看来，英国经济情况有进一步恶化趋势。“市场押注英国将出现滞涨局面，导致英镑不断走低，这将打击进口。由于英国是商品与能源的净进口国，这将使石油等能源价格水涨船高，进而再推高通胀，挫伤民众和企业的经济活动。”他说。

14日，英镑兑美元跌至一个月来的最低水平。市场研究机构Global Petrol Price的数据显示，截至6日，英国汽油价格已接近2英镑/升。 汽车组织RAC的数据显示，自年初以来，英镑贬值因素将英国汽油价格推高了约4%。

经合组织（OECD）认为，高通胀和利率上升将对英国经济带来持续的负面影响。OECD上周将英国2023年的经济增长预期下调至零，是二十国集团（G20）中除俄罗斯外最低的。

英国央行会硬着头皮加息吗？

元涛认为，虽然英国经济已连续两个月萎缩，但鉴于高通胀对经济的负面影响更严重，英国央行仍可能将以“抗通胀”为主要政策目标，在本周的利率决议中再度加息。“但就目前的情况来看，英央行货币政策的确在’走钢丝’。”他说。

嘉盛集团资深分析师佩里（Joe Perry）在接受第一财经记者采访时表示，由于特别担心高企通胀与利率水平对家庭收入的不利影响，本周英国央行可能“仅仅”加息25个基点，即将基准利率自1%上调至1.25%。

实际上，英国央行已在5月货币政策报告中给出了两种政策路径。如果持续加息，这将使利率在2023年中升至2.5%左右，通胀在2022年四季度达到10.2%的峰值，GDP在2023年增速降至-0.25%。如按兵不动，将利率保持在1%的水平不变，这将使英国到2025年才能将通胀控制在2%以下，但2023年GDP增速将为0.8%，不会陷入衰退。