在美联储加息、美股主要股指持续低迷且正遭遇过去十年来波动性最大的背景下，现金再次为王。

近来，美股高派息高分红股今年跑赢基准指数，并获得投资者的青睐，就是最好的明证。

对利率上升、通胀居高不下和经济增长放缓的担忧使美股市场发生了翻天覆地的变化，许多投资者纷纷抛售那些在过去十年中占据主导地位的那些高估值公司股，这些公司通常不支付股息或只支付很少的股息。

这种转变表明，相比成长股对未来利润的承诺，投资者眼下更愿意为稳定的现金回报支付溢价。而随着美联储更加激进地加息以遏制通胀，这种偏好只会加剧，因为高通胀和利率上升往往会侵蚀公司未来收益的价值，并因此增加现金的吸引力。

此外，瑞信的一项最新研究甚至发现，过去20年，高派息率股票的表现也整体跑赢低派息率股和回购活动强劲的股票。

高派息股表现跑赢基准指数

跟踪一系列高派息股的Pacer US cash Cows 100 ETF今年至今已累计上涨约1%，而同期，标普500指数整体下跌17%，一直徘徊在熊市边缘。在标普500指数中，许多高派股的表现也由于整体大盘。美国电话电报公司（AT&T）的股价今年上涨了14%，卷烟制造商奥驰亚集团（Altria Group Inc.）的股价上涨了12%，管道运营商Oneok股份有限公司的股价也上涨了8.5%。FactSet的数据显示，这三支股票的派息率都高于5%。

根据标普道琼斯指数（S&P Dow Jones indices）的统计，标普500指数上市公司在今年第一季度共向投资者支付了1376亿美元的股息。今年至今，标普500超额股息指数（S&P 500 Excessive Dividend Index）上涨3.6%，而标普500回购指数（S&P 500 Buyback Index）大跌13%。标普道琼斯指数的高级指数分析师西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）预计，第二季度派息可能将更高。

在投资者看来，在美联储持续加息的环境下，高派系股提供的超额现金回报对他们有额外的帮助。亨廷顿非公共金融机构的首席融资官奥古斯丁（John Augustine）透露，由于大部分高派息股的收益率今年以来以来持续高于基准股指，该机构在最近几个月都在持续增持高派息股。“我们无法预知美联储接下来一年会做什么，所以我现在需要现金。”他称。

JOHCM World Revenue Builder fund的基金主管卡普托（Giorgio Caputo）也表示，由于通胀高企和利率上升，他对投资组合进行了调整。近几个月，因为可能获得更高的股息，他开始转而看好电力公司股。他强调称，“现在以及接下来一段时间的情况，会和我们在过去几年内经历的情况截然不同。”

分析师预计，那些股息收益率最高的美国大盘股与不支付股息的股票的走势在未来六个月还将呈现出越来越大的分歧。根据Bespoke Funding Group的估算，那些截至2021年11月19日股息收益率最高的罗素1000指数股在未来六个月内将平均上涨了4%，而不提供股息的罗素1000指数股在同期预计反而将平均下跌29%。

历史上高派息股同样是赢家

事实上，瑞信近期的一项最新研究发现，过去20多年来，股息支付率高的股票一直整体优于股息支付率较低的股票和回购多的股票。

瑞信的定量研究联席主管佩尔弗雷（Patrick Pelfrey）称：“那些以股息形式将更多多余资本返还给股东的公司股票，在历史上就已经持续录得令人难以置信的强劲表现。”佩尔弗雷研究的对象涵盖标普500指数的各板块，主要参考的是股息支付率，即上市公司向股东分派的股息占公司盈利的百分比。

据其统计，从1999年12月31日～2019年12月31日的20年间，股息支付率排名前三的公司股票年回报率为10.9%，而排名后三的公司股票年化回报率为6.6%。随后，即使在2020年初新冠疫情开始以来，高分红股的这种优异表现也持续存在：2019年12月31日～今年5月20日期间，上述两组股票的年化回报率分别为11.3%和7.3%。

同时，股息支付率排名靠前的公司股票的表现也优于那些回购活动更为强劲的股票的表现：截至2019年底的过去20年期间，高股息支付率股票和回购活动强的股票的年化回报率分别为10.9%和9.3%。